业绩增长迅速，紧扣光伏、新能源车增量市场
宏微科技(688711)
投资要点
2023年8月18日，宏微科技发布2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入7.6亿元，同比增加129.70%；归母净利润0.63亿元，同比+93.90%；扣非归母净利润0.58亿元，同比增加121.17%。
订单饱满，业绩亮眼。公司2023上半年接受订单饱满，整体产能提升，实现收入利润双增长，营业收入同比+129.70%；实现归母净利润0.63亿元，同比+93.90%；毛利率21.28%，较2022全年毛利有所回升；净利率为8.17%。
自研产品丰富，加速渗透市场空间。公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品80余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品270余种，集中应用于工业控制（变频器、伺服电机、UPS、开关电源等），部分产品应用于新能源发电（光伏逆变器等）、电动汽车（电控系统等）等多元化领域；其中主营业务中的单管完全采用自研芯片，模块产品以自研芯片为主、外购芯片辅助；募投项目拟完成650V-1700V多个电流规格模块产品的开发，满足工控、光伏等客户需求；其中光伏用400A/650V三电平定制模块研发顺利，已批量交付，目前产能稳定，终端表现良好；12寸1700V高性能续流管及1700VIGBT芯片已完成开发和验证。
积极布局新能源汽车领域市场。在新能源汽车领域,公司自主研发的车用800A/750V双面散热模块已通过相关车用可靠性测试及系统测试；12寸车用750V芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上量；车用650V/600A模块、1200V/450A模块、400A/750V定制型模块等多项产品均已获得客户验证并开始批量交付,整体性能及可靠性表现良好；同时与汇川技术、比亚迪、臻驱科技建立稳定合作关系；新能源汽车领域收入增长迅速，近三年带来营收分别为123.76万元、732.68万元及1.33亿元。
SiC模块稳步推进。公司SiC二极管研发成功，并实现小批量供货；模块方面，已掌握SiC模块封装中的关键技术——无压银烧结技术，抵御高温工作环境，提高可靠性，相关模块将应用于新能源领域；据IHS数据，受电动汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计2027年SiC功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年CAGR近40%。
投资建议：
我们预计公司2023-2025归母净利润1.3/1.9/2.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
SiC及车用产品研发不及预期风险；行业竞争格局加剧风险；扩产不及预期风险。
