智能制造+算力龙头，深度受益于AI落地与数字经济+发展

　　宝信软件(600845)

　　业绩简评

　　2023 年 8 月 19 日公司披露 2023 年中报， 报告期内，公司实现营业收入 56.77 亿元， 同比增长 14.4%；归母净利润 11.62 亿元，同比增长 17.27%；扣非归母净利润 11.05 亿元，同比增长 17.29%。业绩基本符合预期。

　　经营分析

　　业务稳健增长， 经营质量、盈利能力提升。 公司二季度业绩增速较一季度有明显提升， Q2 单季度实现营收 31.54 亿元，同比增长28%，实现归母净利润 6.63 亿元，同比增长 24%。 各项业务均保持稳健增长， 其中软件开发及工程服务营业收入为 39.98 亿元，服务外包营业收入为 16.21 亿元，系统集成营业收入为 0.48 亿元。公司提高人效产值， 整体毛利率提升至 39.46%，同比增加 3.3PP。同时公司强化营运资金管理， 实现净经营性现金流入 12.23 亿元。

　　自动化+智能化赋能行业升级，推进 IDC 项目建设。 宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，通过产业生态、工业互联、工业大数据、人工智能和应用开发五大套件多维度赋能产业智慧化发展。同时提升高端自动化业务能力，加大机器人、 PLC、工艺模型等领域投入，确保关键核心技术自主可控。持续推进宝之云 IDC 各基地项目建设和市场拓展工作，开展微网项目，优化IDC 用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向 SaaS 服务运营部署的整体解决方案，并基于 One+平台构建全国智慧运维网，探索 One+ SaaS 模式试点应用。

　　智能制造+算力龙头， 深度受益于 AI 落地与数字经济。 22 年底公司公布三期股权激励计划，彰显长期发展信心。短期 IDC 市场收入增速放缓，但长期仍是 AI 发展与数字经济时代不可或缺的算力基础设施。 公司背靠宝武获取 IDC 区位+能耗优势， 同时加快宝之云 IDC 全国布局，具备长期发展空间。

　　盈利预测与估值

　　预计公司 23-25 年归母净利润 27.0 亿元、 34.4 亿元、 44.4 亿元，当前股价对应 PE 44/34/27 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　互联网厂商 IDC 需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。