公司信息更新报告：业绩短期承压，短期扰动不改长期成长

　　士兰微(600460)

　　业绩短期承压，短期扰动不改长期成长，维持“买入”评级

　　公司2023H1实现营收44.8亿元，同比+7.0%；归母净利润-0.4亿元，同比-6.4亿元；扣非净利润1.6亿元，同比-67.7%；毛利率24.2%，同比-6.9pcts。其中2023Q2营收24.1亿元，同比+10.3%，环比+16.6%；归母净利润-2.6亿元，同比-5.9亿元，环比减少4.7亿元；扣非归母净利润0.5亿元，同比-79.7%，环比-56.5%。公司2023H1亏损的主要原因为非流动性金融资产公允价值下跌导致产生2.25亿元非经常性亏损。考虑下游消费市场需求偏弱影响，我们下调公司2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为6.8/10.1/12.0亿元（前值为13.0/18.2/23.3亿元），对应EPS为0.48/0.71/0.85元（前值为0.92/1.29/1.65元），当前股价对应PE为53.7/36.0/30.1倍，我们看好未来公司产品在高端市场加速渗透所带来的业绩增长，维持“买入”评级。

　　产能利用率逐渐回升，盈利情况有望持续改善

　　受下游景气度影响，公司2023H1毛利率有所调整，其中集成电路毛利率为30.7%，同比-8.5pcts；分立器件毛利率23.9%，同比-6.2pcts；发光二极管毛利率3.6%，同比-12.6pcts。公司积极开发订单并调整产品结构，同时加快汽车照明芯片、植物照明芯片等新产品上量，2023Q2以来士兰集成5寸和6寸线、LED芯片生产线产能利用率已回升至90%左右，有望迎来经营拐点。

　　坚定IDM模式，把握新能源汽车高速发展契机

　　公司专注芯片设计和工艺技术两大块研发方向，聚焦车规和工业级芯片的设计、制造和封装等环节，拥有多条不同尺寸硅芯片产线和化合物产线，产业链整合优势明显。公司持续加大对汽车级和工业级电路和器件芯片工艺平台的建设，加大汽车级功率模块和新能源功率模块的研发投入，以抓住高门槛行业和客户积极导入国产芯片的时间窗口。

　　风险提示：下游需求回暖不及预期；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价；公司技术研发不及预期；公司客户导入不及预期。