2023年半年报点评：业绩短期承压，信创ERP持续推进

　　普联软件(300996)

　　核心观点

　　利润短期承压， 销售费用上升影响利润率。公司上半年实现收入 1.52 亿元，同比下滑 6.11%； 实现归母净利润-3175 万元， 同比下滑 436.67%（去年同期实现 450 万归母净利润， 仅占比去年全年利润体量 2.9%） 。 公司上半年毛利率为 42.89%， 同比下降 7.11 百分点， 主要由于职工薪酬增加所致。 费用率方面， 三费较去年同期增长 46.08%， 核心由销售费用（同比+489.21%） 驱动， 主要因为公司于报告期内未中标中国建筑数字建造项目第一期， 计提前期项目投入结转销售费用约 2500 万元。

　　在手订单充裕， 新兴行业增速较快。 分行业来看， 公司上半年在石油石化行业实现收入 6757 万元， 同比-10.42%； 建筑地产行业实现收入 4161万元， 同比-19.84%； 金融保险行业实现收入 1997 万元， 同比+36.43%。在手订单方面， 公司已签订合同但尚未完成履约义务所对应的收入为3.43 亿元（*注： 部分公司已投入但未签订合同的收入并不记录在该口径） 。 公司业务模式所致， 往年约 70-80%收入确认在四季度， 上半年公司持续加大新客户、 新领域的业务拓展。

　　优势领域业务不断拓展， 信创 ERP 持续推进。 公司 2023 年司库业务持续推进， 上半年新中标中国中化、 山东能源两家大型集团客户。 公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业， 包括央企集团、 地方国企及行业龙头集团企业。 公司的产品、 方案和服务主要聚焦于集团财务管控、集团司库管理、 全球资金管理、 智能共享服务、 XBRL 数据应用服务、数字建造以及信息系统集成等领域， 高度我国政策提出的在中央企业推进司库体系建设和建设世界一流的财务管理体系的有关要求， 市场空间广阔。 报告期内， 公司积极进行产品布局， 重点聚焦国务院国资委发布的《关于中央企业加快世界一流财务体系建设的指导意见》 中提出的总体要求， 重点完成符合信创标准和大型集团企业需求的集团财务管控相关产品、 设备管理产品和建筑行业 ERP 产品的研发工作， 形成世界一流财务体系解决方案和建筑行业 ERP 解决方案， 从而优化产品布局，巩固优势行业地位。 后续公司集团管控和信创 ERP 产品有望拓展至更多行业集团客户。

　　风险提示： 宏观经济形势波动风险、 国企数字化建设政策推进不及预期、 人力成本上升等风险。

　　投资建议： 维持 “ 买入” 评级。 预计 2023-2025 年归母净利润为1.97/2.70/3.53 亿 元 ， 同 比 增 速 24.4%/37.0%/30.7% ； 摊 薄EPS=0.98/1.34/1.75 元， 当前股价对应 PE=27.3/19.9/15.3x