中小盘信息更新：业务订单开拓进展顺利，产品创新构筑核心竞争力

　　华阳集团(002906)

　　公司发布 2023 年半年度报告， 业绩保持稳健增长

　　2023H1， 公司实现总营收 28.68 亿元，同比增长 15.39%；实现归母净利润 1.82亿元，同比增长 11.64%；实现扣非归母净利润 1.69 亿元，同比增长 13.25%。 单季度看，公司 2022Q2 实现总营收 15.53 亿元，同比增长 20.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长10.64%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长14.29%。报告期内， 公司订单持续开拓，产品交付持续改善， 业绩实现稳健增长。 基于公司 2023H1 业绩与良好的发展前景， 我们维持公司盈利预期， 预计 2023-2025 年归母净利润 5.13/6.95/9.36 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.33/1.79 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 30.1/22.2/16.5 倍，维持“买入”评级。

　　公司双主业盈利能力增强，研发投入持续加码

　　分业务看， 2023H1公司汽车电子业务实现营业收入18.56亿元， 同比增长15.82%，毛利率为 21.88%，同比增加 1.08pct； 精密压铸业务实现营业收入 7.40 亿元， 同比增长 21.64%， 毛利率为 26.08%，同比增加 0.44pct；汽车电子与精密压铸双主业均实现稳健增长，规模效应显现。 费用端， 2023H1， 公司销售、管理、 研发、财务费用率分别为 3.56%/2.86%/9.61%/-0.06%，同比变动-0.41/-0.39/1.27/0.01pct，整体费用率增长 0.48pct，主要系研发费用上升。 报告期内，公司研发投入 2.97亿元，同比增长 34.20%， 产品迭代速度加快、 技术和产品创新能力不断加强。

　　业务订单开拓进展顺利， 产品创新构筑核心竞争力

　　公司聚焦汽车智能化与轻量化， 业务订单持续开拓， 汽车电子业务突破大众SCANIA、一汽丰田等新客户， 与上汽、蔚来等现有客户加深合作；精密压铸业务成功导入采埃孚、博世等客户的新项目。 公司产品线不断丰富， 域控产品覆盖座舱与智驾， 将受益于自动驾驶功能落地； AR HUD 多技术路线并行研发，推出PHUD 和光波导样机，同时和 CY Vision 合作推进裸眼 3D 产品在汽车领域的落地；此外电子外后视镜等产品亦持续研发，屏幕类产品不断创新，持续研发超高色域、智慧表面、光场屏等产品， 持续创新带来助力公司领先地位不断强化。

　　风险提示： 产品研发进度不及预期、 行业竞争激烈、 下游需求不及预期