业绩符合预期，环比持续改善

　　洁美科技(002859)

　　事件

　　8 月 21 日，公司披露 2023 年半年报业绩。 2023 年上半年公司实现营业收入 7.13 亿元，同比增长 0.09%； 实现归母净利润 1.00亿元，同比减少 8.44%， 业绩符合预期。 其中单 Q2， 公司实现营业收入 4.05 亿元，同比增长 5.33%； 实现归母净利润 0.69 亿元，同比下降 11.22%。

　　点评

　　下游行业景气度逐渐回升， 公司盈利能力改善。 2023 年上半年下游景气度逐渐回升， 伴随行业出现积极的复苏信号，公司在手订单量持续增加，第二季度销售出现显著上升。 盈利方面， 1Q23 公司毛利率修复至 32.41%，环比提升 5.47pct； 2Q23 提升至 33.80%，环比提升 1.29pct，同比提升 1.88pct，盈利能力改善。

　　中高端离型膜产品有序验证推进。 公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户。 中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段， 逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。 2021 年底公司与三星签订战略协议，截至目前进展顺利。 2022 年底公司和村田建立战略合作伙伴关系， 加强和行业龙头客户的技术沟通、产品合作， 密切跟进客户需求， 有助于加速产品导入和升级， 放量确定性增加。

　　中高端公司目前已规划产能约9亿平米/年，预计将在下半年放量。分业务来看， 纸质载带继续保持高品质、高占有率，优化产品结构，扩充胶带产能，第五条电子专用原纸生产线项目预计 Q4 开始试生产。 塑料载带方面公司拥有各类塑料载带生产线 80 余条，加强高端产品研发，拓展半导体封测领域客户。公司流延膜项目处于满产满销状态，铝塑膜用订单持续增长，客户验证稳步推进；光电显示用产品已逐步导入下游客户。二期项目设备将于 2023 年年底进行安装，达产后流延膜总产能将翻番达到年产 6,000 吨。

　　投资建议

　　预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 2.50、 4.20、 5.79 亿元，同比+50.89%、 +67.69%、 +37.89%，公司股票现价对应 PE 估值为46、 28、 20 倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期，汇率波动风险。