珠宝、餐饮业务持续高增，投退并举双轮驱动
豫园股份(600655)
公司发布2023年半年报。23H1公司实现营收274.44亿元(+21.86%)；归母净利润22.18亿元(+225.83%)；扣非归母净利润6152.31万元(-76.86%)。公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望进一步修复，维持买入评级。
支撑评级的要点
23H1归母净利同比高增，消费产业收入占比提升。23H1公司实现营收274.44亿元(+21.86%)；归母净利润22.18亿元(+225.83%)；扣非归母净利润6152.31万元(-76.86%)，主由物业销售结转周期变化所致。产业运营成效凸显，23H1消费产业收入占比提升至85.6%，收入结构持续优化。
珠宝时尚新店持续扩张，餐饮食饮业务连锁化加速，科技助力品类创新。1）珠宝时尚：23H1实现营收211.30亿元，yoy+35.04%。截至23H1，营业网点达4917家，H1净增门店325家，爆品古韵金系列销售额突破50亿元。2）餐饮食饮：23H1实现营收7.18亿元，yoy+159.68%。板块连锁化进程继续加速，毛利水平有所改善。据公司公众号，旗下餐饮品牌绿波廊、上海老饭店豫园店23H1分别实现营收5000万元、4400万元，后者同比19年增长约16%。23H1公司五大科创中心相继投入运营，数智化项目也紧跟AIGC发展趋势，未来有望以科技助力公司旗下品牌的创新。
大豫园片区联动开发，核心商业客流显著恢复。未来公司大豫园片区的联动开发将使得其区位优势进一步增强，自有物业价值进一步提升。公司核心商业项目豫园商城客流显著恢复，客流结构再年轻化。23年5月豫园商圈联手BFC、外滩商业区打造“外滩艺术季”，活动期间日均客流近10万，成为上半年热点话题，H1商圈整体销售额较19年同期提升41%。9月豫园商圈将结合中秋推出“仲秋·月神游”，有望继续提振商圈客流。
出售IGI集团股份，进一步收购DJULA，双轮驱动实现投退平衡。23H1公司非经常性损益较高的主要原因是出售IGI集团股份。为实现投退平衡，公司于上半年出售IGI集团100%股权，交易总价款4.55亿美元。23年5月公司进一步收购法国设计师珠宝品牌DJULA的全部股权，以此实现对品牌的全面控制，加强珠宝时尚领域全球产业链资源的整合优化。
估值
公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望在消费回暖趋势下进一步修复，财务状况持续优化。我们预计23-25年EPS为0.99/1.00/1.09元，对应市盈率为7.4/7.4/6.8倍。维持买入评级。评级面临的主要风险
国际黄金价格波动、多业务协同管理难度大、市场竞争加剧等风险。
