2023年半年报点评：市场遇冷业绩下滑，自营实现较快增长
东方财富(300059)
公司8月12日披露2023年半年报
2023年上半年公司实现营业收入57.50亿元（-8.84%），实现归母净利润42.25亿元（-4.93%），扣非后归母净利润40.78亿元（-2.35%），基本每股收益0.27元（-6.90%）。公司2022年ROE为6.30%，较上年同期下降1.74pct
经纪业务市占率进一步提升，自营表现亮眼
公司主要通过东方财富证券子公司开展证券业务，2023年上半年，公司证券业务实现营业收入36.10亿元（-8.79%），占营收比重的62.78%。其中（1）公司实现经纪业务收入22.15亿元（-9.31%）。2023年上半年，市场股基成交额（双边）达到124.70万亿元（+0.11%），东方财富实现股基交易额9.84万亿元（+2.07%），小幅优于市场整体增速，市占率较去年同期上涨0.15pct，达7.89%。由于佣金率持续下滑，公司代理买卖证券业务收入下降了10.30%，但经纪业务市场份额仍有所提升。（2）信用业务方面，公司2023年上半年实现利息净收入11.16亿元（-5.77%），融出资金410.06亿元（+7.80%），较去年同期上涨0.32pct。但同样受到利率下滑影响，融出资金利息收入下滑2.09%至11.90亿元。（3）公司实现自营业务收入11.47亿元（+81.89%），实现大幅增长。上半年，公司主要投向债券和基金，截至6月30日，二者累计投资收益分别为8.92亿元（+30.49%）和1.37亿元（+63.06%），是带动自营业绩增长的主要原因
基金代销业绩表现不佳，用户活跃度下降
2023上半年公司实现金融电子商务服务业务收入20.09亿元（-8.76%）、占营业收入的34.94%。主要是由于上半年基金销售市场规模下滑，天天基金股票+混合公募基金保有规模4,633亿元（-8.76%），非货币基金保有规模6,041亿元（-9.77%），基金销售业绩表现不及预期。2023年上半年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易99,862,311笔，基金销售额为8,152.78亿元（-17.83%），天天基金服务平台日均活跃访问用户数为169.56万（-27.18%），交易日日均活跃访问用户数为217.68万（-27.79）。上半年，资本市场活跃度偏低，导致基金市场遇冷。后续，随着基金费率的下行，以及其他投资端利好政策有望落地，天天基金基于其较大的市占率仍具备优势
加大研发投入，持续巩固提升AI技术能力
2023上半年，公司持续加大AI研发技术投入，上半年研发费用支出达到5.06亿元（+7.00%），占营收总成本23.43%，较去年同期上涨0.54pct。其中，研发人员薪酬达4.91亿元（+8.35%），在自然语言处理、图像识别、AIGC等方面取得了较大进展，赋能一站式互联网财富管理生态圈。截至报告期末，公司及子公司拥有的专利技术18项，非专利技术283项，分别较去年年末增加了1项和43项
投资建议：
当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司是国内领先互联网财富管理综合运营商，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩固自身优势，提升市场地位。我们预测公司2023-2025年基本每股收益分别为0.60元、0.61元、0.69元，每股净资产分别为4.11元、4.82元、5.37元，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险：市场活跃度不及预期：基金销售市场竞争加剧
