营收稳健增长，盈利能力显著提升

　　航天电器(002025)

　　事件描述

　　航天电器公司发布2023年半年报。2023年上半年公司营业收入为36.20亿元，同比增长15.91%；归母净利润为4.28亿元，同比上升39.45%；负债合计38.25亿元，同比增长5.00%；货币资金23.66亿元，同比增长37.62%；应收账款42.76亿元，同比增长24.89%；存货7.86亿元，同比减少32.34%。

　　事件点评

　　营业收入稳健增长。公司加强光电、通信、能源装备等领域产品推广，产品中标率、营业收入稳步增长。分产品看，1）连接器与电缆组件营收24.45亿元，同比增长19.74%，毛利率同比增长2.75个百分点至35.47%，2）电机与控制组件营收8.55亿元，同比增长5.13%，毛利率同比增长4.34个百分点至32.73%，3）继电器营收2.08亿元，同比增长19.14%，毛利率同比下滑1.99个百分点至43.77%，4）光通信器件营收0.64亿元，同比增长8.46%，毛利率同比下滑1.43个百分比至24.67%。

　　盈利能力显著提升。公司实施的采购降本、工艺降本措施成效显现，盈利能力显著提升，上半年公司毛利率同比提升3.05个百分点至35.63%，净利率同比提升1.92个百分点至13.39%。

　　投资建议

　　我们上调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.73\2.33\3.25，对应公司8月23日收盘价59.25元，2023-2025年PE分别为34.3\25.5\18.2，维持“增持-A”评级。

　　风险提示

　　下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。