业绩符合预期，两机业务持续稳健增长

　　应流股份(603308)

　　业绩简评

　　8 月 24 日晚，公司公布中报， 公司主营收入 11.84 亿元，同比上升 7.62%；归母净利润 1.62 亿元，同比上升 10.21%；扣非净利润1.31 亿元，同比上升 32.19%；其中 2023 年第二季度，公司单季度主营收入 5.76 亿元，同比下降 0.09%；单季度归母净利润8006.22 万元，同比下降 0.35%，符合预期。

　　经营分析

　　“ 两机” 和核电业务持续高增长，带动公司收入稳健增长。 分产品看，航空航天板块收入 3.65 亿元、同比增长 21.56%；核电板块收入 1.8 亿元，同比增长 22.57%；主因：（ 1） 2023 年上半年，公司在维持航发业务领先优势的前提下重点突破了燃气轮机业务。随着国产各主流型号燃气轮机逐渐定型和商运，国产化进度显著加快，带动产业链高景气发展，公司承担主要型号燃气轮机透平叶片的国产化任务，产品已经安装并运行在国内外各种主力型号的燃气轮机上，助力推动高效清洁的绿色能源发展。在航空发动机领域，公司继续为某型号国产发动机稳定供应高温合金叶片；公司是中国商发的合格供应商之一，在手型号和订单进一步增加；公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定，市场份额迅速提升。（ 2） 受益于核电机组批复回暖，报告期内公司核级泵阀、乏燃料搁架、金属保温层等产品业绩加速释放；同时，公司在行业内前瞻布局，率先切入乏燃料后处理领域，在手订单充足并实现稳定供货，核辐射屏蔽材料已成为板块新的增长点。盈利能力保持稳定。 1H22，公司毛利率 36.55%、同比-1.11pct，净利率 12.6pct、同比持平。管理 /研发/销售费用率分别为1.5%/7.09%/11.81%，分别同比-0.37/-0.23/-1.69pct。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司 2023-25 年归母净利润为 4.5、 5.5、 6.66 亿元，公司股票现价对应 PE 估值为 23/19/15 倍， 维持“增持”评级。

　　风险提示

　　人民币汇率波动； 原材料价格波动；下游需求不及预期