北交所个股研究系列报告：消防应急救援装备企业研究

　　浩淼科技(831856)

　　1.1主营业务可提供灭火类、举高及特种类、后勤保障类消防车产品，灭火类消防车产品创收最高

　　浩淼科技成立于2006年，2015年新三板挂牌，2021年在北交所上市。

　　公司的主营业务为消防应急救援装备的研发、生产、销售以及相关技术服务，拥有灭火类、专勤保障类、举高及特种类消防车,其中罐式消防车是公司营收最高的产品，2022年销售收入为2.39亿元（占比54.3%）；特种车是公司毛利率最高的产品（24.2%）。

　　公司主要采用直销为主、经销为辅的销售模式。在直销模式下，主要通过招投标方式取得订单，过去几年公司直销收入占主营业务收入的比例达85%以上。

　　2022年公司的前五大客户创收合计占比为24.8%，比重大幅下降（2021年为43.1%），中石油、中石化贡献收入稳居前二，但占比下降。2023年1-6月份公司前五大客户创收合计占比为42.37%，与去年同期相比显著提升，其中中石油、中石化贡献收入稳居前二，占比显著提升。

　　公司主要在国内市场进行产品销售，其中在华东地区和华北地区销售规模占比最高，分别占总营收比重为36.8%和19.6%。1.4财务情况2022年公司营收和净利润均实现正向增长，但产品综合毛利率不高，盈利质量偏低

　　公司经营业绩表现较好，营收和净利润均实现正向增长。2022年公司营业总收入为4.5亿元，同比增长9.0%，但增长速度放缓。其中罐式消防车和特种车产品销售规模实现快速增长，成为带动公司业绩增长的主要驱动产品。2022年公司扣非净利润规模达0.23亿元，同比增长50.5%。2023年上半年，公司收入同比增长17%，但净利润同比下降15.8%。

　　公司毛利率处于历史较低水平。2022年毛利率值为21.1%，较2018年下降5个百分点；公司盈利质量较差，扣非净利率保持在个位数区间，2022年扣非净利率为5.3%。从成本管控角度上看，公司期间费用成下降趋势，2022年费用类占营收比重为14.8%，较2018年下降5.9%。

　　1.4财务情况公司存货变现速度较慢，下游客户回款速度一般，但回款质量良好，2022年经营性现金流显著改善

　　公司存货变现速度较慢。公司应收账款周转天数处于较高水平，2022年存货周转天数为162.9天；公司应收账款天数较长，下游客户回款速度一般，2022年应收账款周转天数为179.5天。

　　公司销售收入回款质量良好。除2021年外，公司销售商品提供劳务收到的现金／营业收入值均大于95%，2022年达115.6%，回款质量良好。

　　公司经营性现金流净额变化不稳定，2022年显著改善，规模达5,598万元。2022年公司经营活动产生的现金流量净额/净利润值为236%，公司净利润转化为现金流能力较强，收益质量良好。