产能扩张顺利，业绩符合预期
亚光股份(603282)
业绩简评
8 月 25 日，公司发布 23 年中报， 1H23 公司实现收入 5.03 亿元，同比增长 38.94%；归母净利润 0.78 亿元，同比增长 30.20%；扣非后归母净利润为 0.81 亿元，同比增长 38.94%。 其中 23 年二季度实现收入 2.51 亿元， 归母净利润 0.37 亿元，符合市场预期
经营分析
产能扩张顺利， 提升订单交付能力。 公司募投项目建设进展顺利：1）“年产 800 台（套）化工及制药设备项目” 已完成主体工程建设和生产设备的安装，产能开始快速爬坡，后续该项目将陆续完成配套设备和软件的购置安装工作。 2）“年产 50 套 MVR 及相关节能环保产品建设项目”目前处于建设状态，预计在 2023 年底到 2024 年初完成主体工程的建设， 2024 年开始投入使用。随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。
MVR 系统订单逐步交付， 新领域拓展利好 23 年业绩高增。 1H23 公司 MVR 业务订单逐步交付， 获得九岭锂业、江西雅保、华福新能源、 韩国 SE Materials 等客户订单，共发货 55 个项目产品，接受格林美、赣州吉锐、日昇新能源等客户 26 次 FAT 验收。 同时公司上半年组建团队拓展 MVR 系统应用领域， 随着下游领域拓展，我们预计 23-25 年节能环保设备实现收入为 8.9/12.1/16.4 亿元，驱动业绩高增长。
合同负债维持高位，在手订单充足支撑业绩释放。 根据公告， 1H23公司合同负债为 10.43 亿元，相比 22 年底提升 0.67 亿元，合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足，为长期业绩释放提供保障。
盈利预测、估值与评级
我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 12.45/16.25/21.28 亿元，归母净利润为 2.09/2.78/3.62 亿元， 对应 PE 为 17/13/10X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。
