标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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Q2业绩同环比双升,产品线布局顺利
中科蓝讯(688332)
投资摘要
事件概述
8月24日晚,公司发布2023年半年报,23H1公司实现营收6.53亿元,同比+20.51%,实现归母净利润1.12亿元,同比+20.38%。毛利率22.10%,同比+0.39pct。
分析与判断
成本端压力逐步释放,23Q2业绩实现同环比双升。单季度来看,23Q2公司实现营收3.46亿元,同比+10.69%,环比+12.68%;归母净利润0.63亿元,同比+18.36%,环比+27.37%;毛利率24.34%,同比+2.51pct,环比+4.76pct。公司上游晶圆厂和封测厂产能未来或将持续缓解,采购成本逐步降低,利润端有望迎来新一轮改善。
国内外终端需求多点复苏,公司有望抢占更多市场份额。据Canalys数据,23Q2全球TWS耳机出货量为0.68亿部,同比+8%,环比+11%。海外市场需求保持强劲,据海关总署数据显示,23Q2单月无线耳机与耳塞出口数量持续回升,4-6月出口数量分别为0.48亿/0.51亿/0.55亿个,同比+3.14%/13.43%/14.21%。23H1无线耳机累计出口2.71亿个,同比+15.86%,其中Q2累计出口1.54亿个,同比+10.27%,环比+31.15%。公司23H1无线音频芯片销量6.12亿颗,同比+38.25%,市占率正在稳步提升。
伴随公司进行产品升级迭代并积极拓宽下游应用领域,AIOT平台化布局优势正在加速凸显,营收结构逐步趋于多元化。公司采用RISC-V架构并对产品的性能、成本进行优化,减少单颗芯片晶圆面积。公司正在加大研发力度持续拓展产品,内生动力强劲,23H1研发费用为0.72亿元,同比+184.45%。公司目前研发了第一代数传BLESOC芯片,已有多家客户导入试产;“讯龙三代”可穿戴SOC正在突破品牌客户端;多功能Type-C音频处理SOC升级芯片和第一代语音控制SOC芯片已完成流片,预计下半年进入量产阶段。
投资建议
给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利润为2.44/3.16/4.37亿元,同比+73.0%/+29.7%/+38.1%,对应EPS分别为2.03/2.63/3.64元,PE为32/25/18。
风险提示
下游终端需求复苏不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |