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中科蓝讯-研报正文

Q2业绩同环比双升,产品线布局顺利

www.eastmoney.com 2023年08月28日 上海证券 王珠琳,马永正,潘恒 查看PDF原文

K图

  中科蓝讯(688332)

  投资摘要

  事件概述

  8月24日晚,公司发布2023年半年报,23H1公司实现营收6.53亿元,同比+20.51%,实现归母净利润1.12亿元,同比+20.38%。毛利率22.10%,同比+0.39pct。

  分析与判断

  成本端压力逐步释放,23Q2业绩实现同环比双升。单季度来看,23Q2公司实现营收3.46亿元,同比+10.69%,环比+12.68%;归母净利润0.63亿元,同比+18.36%,环比+27.37%;毛利率24.34%,同比+2.51pct,环比+4.76pct。公司上游晶圆厂和封测厂产能未来或将持续缓解,采购成本逐步降低,利润端有望迎来新一轮改善。

  国内外终端需求多点复苏,公司有望抢占更多市场份额。据Canalys数据,23Q2全球TWS耳机出货量为0.68亿部,同比+8%,环比+11%。海外市场需求保持强劲,据海关总署数据显示,23Q2单月无线耳机与耳塞出口数量持续回升,4-6月出口数量分别为0.48亿/0.51亿/0.55亿个,同比+3.14%/13.43%/14.21%。23H1无线耳机累计出口2.71亿个,同比+15.86%,其中Q2累计出口1.54亿个,同比+10.27%,环比+31.15%。公司23H1无线音频芯片销量6.12亿颗,同比+38.25%,市占率正在稳步提升。

  伴随公司进行产品升级迭代并积极拓宽下游应用领域,AIOT平台化布局优势正在加速凸显,营收结构逐步趋于多元化。公司采用RISC-V架构并对产品的性能、成本进行优化,减少单颗芯片晶圆面积。公司正在加大研发力度持续拓展产品,内生动力强劲,23H1研发费用为0.72亿元,同比+184.45%。公司目前研发了第一代数传BLESOC芯片,已有多家客户导入试产;“讯龙三代”可穿戴SOC正在突破品牌客户端;多功能Type-C音频处理SOC升级芯片和第一代语音控制SOC芯片已完成流片,预计下半年进入量产阶段。

  投资建议

  给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利润为2.44/3.16/4.37亿元,同比+73.0%/+29.7%/+38.1%,对应EPS分别为2.03/2.63/3.64元,PE为32/25/18。

  风险提示

  下游终端需求复苏不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
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