估值低点，回购彰显信心，维持买入建议
先导智能(300450)
结论与建议：
1H23公司营收增长3成，净利润增长接近5成，其中2Q23营收增长51%，净利润增长37%，反应锂电业务的快速成长。
长期来看，公司作为国内锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，2022年全年新签订单260亿元，公司业绩增长确定新高。同时，公司GW级TOPCon光伏电池产线在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业，未来有望形成新的业绩增长点。公司目前股价对应2024年PE仅9倍，估值低，维持买进的建议。
1H23净利润高速成长：2023年上半年公司实现营收70.9亿元,YOY增长30%;实现净利润12亿元,YOY增长47.8%,EPS0.7664元。其中，第2季度单季公司实现营收38.1亿元,YOY增长51.1%，实现净利润6.4亿元，YOY增长36.7%。分业务来看，1H23公司锂电设备收入53.6亿元，YOY增41%；光伏相关设备收入2.8亿元，YOY增212%；智能物流系统收入9.2亿元，YOY降4%；3C智能设备收入1.6亿元，YOY降58%。锂电和光伏自动化相关收入推动公司营收规模快速提升。从毛利率来看，1H23公司毛利率为40%，同比提高5.8个百分点，其中锂电设备毛利率为43.5%，同比提高6.4个百分点，智能物流系统为27.4%，同比提高9.8个百分点。从费用端来看，1H23公司管理费用和研发费用分别同比增长49%和55%，增长较快，反应公司产销规模提升后研发以及管理投入的增加，其中2Q23期间费用率19.7%较上年同期提高了1.2个百分点，导致当季净利润增速略低于营收增速。
业绩确定性高：2022年公司新签订单260亿元，同比增长近4成，相当于2022年全年营收的1.9倍。截至1H23末公司合同负债为106.1亿元，较年初与1Q23末微增，较上年同期增长超过4成，存货为138亿元，较年初增11%，反应在手订单充裕，公司短期业绩确定性较高。
盈利预测：我们预计公司2023-2024年净利润38.2亿元和48亿元，YOY分别增长65%和26%，EPS分别为2.44元和3.07元，目前股价对应2023-24年PE分别为12倍和9倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值低，给予买进的评级。
风险提示：锂电设备需求低于预期。
