二季度业绩承压，下半年需求有望逐步复苏
欧科亿(688308)
事件
2023年8月25日公司发布23年中报，1H23实现营业收入5.33亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降5.72%。其中2Q23实现营业收入2.49亿元，同比下降5.65%，环比下降12.32%；实现归母净利润0.49亿元，同比下降15.89%，环比下降16.95%。分业务看1H23数控刀具收入3.1亿元，同比增长7.43%；硬质合金制品收入2.23亿元，同比下降5.95%。
点评
二季度行业景气度较弱，公司需求承压，下半年需求有望逐渐恢复：公司二季度业绩同环比均有一定回落，主要是受下游行业需求恢复不及预期影响，但根据公司公告信息，进入6月份以来需求情况逐步好转，预计今年下半年终端市场需求将持续提升，带动加工需求的进一步恢复，公司业绩增速也有望提升。
刀具整包方案进入批量推广复制阶段，打造新的盈利成长点：公司积极探索商业模式创新，基于智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式与终端客户建立整包服务合作，打造粘性更强、附加值更高的业务模式。8月1日公司公告披露中标宝马曲轴刀具管理服务项目，已有重点客户、重点场景的刀具整包方案落地，进入批量推广复制阶段，整包方案推进后续有望逐步加速，
公司积极布局海外市场，出口刀具均价更加有望带动整体均价提升。根据公司公告数据，1H23公司完成海外发货金额8033.45万元，公司海外品牌店销量快速提升，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。目前公司已完成40多个国家的海外渠道布局，主要涉及到下游应用领域包括汽车行业、模具制造、航空航天、轨道交通等。22年公司整体数控刀片销售均价6.49元，海外数控刀片销售均价9.18元同比增长28.75%，显著高于国内均价。1Q23公司数控刀片出口均价11.44元，考虑当前公司在较多市场仍处于开拓期，未来伴随高端产品占比提升，价格还有进一步上升空间，有望带动公司整体均价提升。
盈利预测、估值与评级
调整盈利预测，预计公司23至25年实现归母净利润2.74（-13.2%）/3.56（-13.06%）/4.81（-9.73%）亿元，对应当前PE21X/16X/12X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。
风险提示
国产替代不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。
