拓斯达2023年半年度报告点评：Q2业绩边际改善，盈利能力同步提升

　　拓斯达(300607)

　　事件：

　　公司发布半年报：2023年半年度公司营收21.03亿元，同比增长2.94%；分别实现归母/扣非归母净利润0.84/0.78亿元，同比分别下滑17.55%/18.00%。其中，Q2单季度公司实现营收13.04亿元，同比增长17.05%；归母/扣非归母净利润分别为0.72/0.68亿元，同比分别增长49.15%/55.31%。

　　数控机床规模增长迅速，智能能源及环境管理系统贡献主要营收增量

　　2023H1公司业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收4.37/1.69/1.39/13.07亿元，同比分别变动-17.16%/-14.09%/+42.08%/+10.83%；其中智能能源及环境管理系统为营收增长的主要贡献来源（贡献增量占比为212.64%），主要来源于公司下游客户需求的持续增长。

　　期间费率控制稳定，Q2盈利能力边际提升

　　盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为21.37%/4.01%，同比分别变动-0.37/-1.00pct，其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动-2.05/+5.69/+0.42/+4.11pct。期间费用方面，23Q2公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.12%/3.08%/0.52%/2.87%，同比分别增减-0.26/-0.37/+1.05pct/+0.21pct；其中，上半年公司财务费率增加系汇兑损失及银行借款利息费用增加所致。

　　产品端不断推陈出新，光伏、3C领域订单火热

　　产品端，上半年公司各类产品矩阵均有突破，其中多关节机器人产品线进一步丰富；全电动注塑机也获得客户高度认可，开始实现小批量销售；数控机床方面公司成功推出卧式五轴联动加工中心，并且搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台也已实现交付。订单方面，公司大力开拓光伏领域客户，1-7月光伏客户订单总额超12亿元，约为去年全年的2.4倍；3C领域（客户包括立讯精密、富士康、伯恩光学、华勤技术等）公司也持续深耕，相关订单持续增加。

　　投资建议与盈利预测

　　公司具备制造业生产全链路的智能制造整厂综合服务能力，在国产替代的大环境下，我们看好公司业绩长期的成长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收51.80/56.50/63.32亿元，归母净利润为2.13/3.11/4.04亿元，EPS为0.50/0.73/0.95元/股，对应PE为27.37/18.74/14.43倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险