苗价上涨带动亏损收窄，熟食业务高增

　　民和股份(002234)

　　事件：

　　公司发布 2023 年中报， 实现营业收入 11.21 亿元，同比增加75.18%，净亏损 3989.55 万元（去年同期净亏 2.97 亿元）。 上半年鸡苗价格同比大涨，公司业绩同比大幅改善。

　　点评： 上半年鸡苗价格同比大涨， 公司业绩改善

　　鸡苗价格同比上涨带动公司亏损收窄。 上半年公司销售商品代鸡苗 1.4 亿羽，同比微增 4.8%。价格方面，上半年公司鸡苗销售均价3.43 元/羽，同比去年上涨 1.7 元/羽。上半年商品代鸡苗价格先涨后跌，一季度，鸡苗供应偏紧和节后集中补栏使得商品代鸡苗价格不断上行；而二季度，市场鸡苗供应不断增加，但消费端恢复不及预期，且受季节性因素影响，苗价逐步回落到亏损区间。鸡肉制品持续放量。 公司持续推进产业链延伸， 两个熟食品工厂生产和销售能力不断提升。 上半年公司鸡肉制品业务收入达 5.21 亿，同比增长 65.55%。公司鸡肉制品销量 3.59 万吨，同比增长 18.14%。

　　祖代引种不足向下传导，下半年鸡苗价格有望持续高位2022 年 5-7 月、 10-11 月我国祖代海外引种量均为 0。虽然今年以来引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的鸡苗供给， 2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。 当前行业已进入业绩兑现期，预计下半年鸡苗价格将维持在相对高位。

　　看好公司， 维持“买入”评级

　　上半年公司业绩不及预期，同时从当年引种情况来看， 24 年后鸡苗供给或有所改善，故我们下调公司盈利预测， 预计公司 23-25 年 EPS分别为 0.64 元、 0.48 元和 0.53 元。 下半年鸡苗价格有望继续向好，看好公司表现， 维持“买入”评级。

　　风险提示：鸡苗价格上涨不及预期， 产能拓展缓慢