2023半年报点评：工业互联网快速发展，游戏新品表现良好

　　宝通科技(300031)

　　事件：

　　公司发布 2023 年半年报。

　　点评：

　　23H1 净利润快速增长， 移动游戏业务实现扭亏为盈

　　2023H1，公司实现营业收入 15.45 亿元，同比微增 1.29%；归母净利润 1.22亿元，同比增长 140.67%； 扣非归母净利润 1.14 亿元，同比增张 137.85%，分业务看， 工业互联网收入 9.27 亿元，同比增长 27.85%； 移动互联网收入 6.18 亿元， 同比下降 22.77%，净利润扭亏为盈。 2023Q2，公司实现营收 7.90 亿元，同比-8.5%，环比+4.61%；归母净利润 0.39 亿元， 同比实现扭亏为盈。

　　工业互联网国际业务取得长足进步， 游戏业务新品表现良好

　　工业互联网方面， 公司积极拓展海外市场业务，完善全球供应链布局，为力拓供货输送带总长已超过 500 公里；与必和必拓（ BHP）达成更深度合作，同时与澳大利亚、加拿大以及秘鲁、智利等南美等市场的核心客户也达成合作。 移动互联网方面， 2023H1 公司新增代理运营游戏产品 5 款，累计仍在线运营的产品 62 款。《魔力宝贝：旅人》《剑侠世界 3》《三国群英传》《龙之怒吼》《完美世界》《伊苏 6：纳比斯汀的方舟》《 Kingdom： FlamesofWar》《食物语》等精品老游戏表现稳定， 新上线的《灵宠契约》《 D3》 等表现良好，《 D3》在韩国和港澳台上线首日取得多个榜单前两名。 海南高图新发行的《 Bloodline:Herosoflithas》，上线首月用户突破百万。此外， 公司积极布局 AI 应用， 在文案创作和 AIGC 作画方面已实现落地， 并尝试使用语音合成模型 VITS 为广告视频带来更多元配音效果。后续公司计划搭建内部 AI中台，降低 AI 使用门槛，实现持续业务赋能。

　　投资建议与盈利预测

　　工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地，开拓海外市场。移动互联网板块拓展全球研运一体，深化区域发行优势，加快技术升级。我们预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 4.22/5.65/7.32亿元， 对应 EPS 分别为 1.02/1.37/1.78 元/股，对应 PE 为 19x/14x/11x。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险