标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
2025年1月物价数据点评:春节效应下,价格仍然偏稳 | 2025-02-13 | 上海证券 | 陈彦利 |
财政专题:如何理解积极财政? | 2025-02-07 | 上海证券 | 张河生 |
春节假期国内外资本市场重要事件点评:美国对部分国家加征关税,避险情绪增加 | 2025-02-05 | 上海证券 | 张河生 |
中长期资金入市点评:增量资金短期或达2000亿,年度或数千亿 | 2025-01-26 | 上海证券 | 张河生 |
2024年12月经济数据点评:工业生产加快,需求稳中向好 | 2025-01-22 | 上海证券 | 陈彦利 |
中报点评:下游库存去化已至合理水位,新老产品助推公司业绩逐步向好
富瀚微(300613)
事件概述
8月21日晚,公司发布2023年中期报告,2023年上半年,公司实现营业收入8.84亿元,同比减少24.09%;实现归母净利润1.28亿元,同比减少46.96%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比减少45.38%。
分析与判断
二季度营收逐步修复,毛利率在半导体下行周期中始终稳定。单二季度营收4.68亿元,环比增加12.54%;单二季度归母净利润0.70亿元,环比增加19.63%;单二季度毛利率38.23%,较一季度有小幅下滑但整体稳定。随着消费市场信心回升,市场高库存逐步去化至相对合理水位,公司各产品线需求逐步稳定,带动公司营收逐渐修复,公司长期稳定的毛利率也展现了各细分产品价格的韧性。
供需两端保持健康。供给端:公司存货周转率处于行业内领先地位,当前库存稳定,同时封测价格处于低位,助推生产端降本;需求端:公司持续拓展市场开发新客户,目前大客户营收比重已从75%降至68%,客户集中度下降在一定程度上有助于分散公司经营风险;大客户创新业务依然会持续拉动公司相关业务营收。
保持高强度研发投入,新产品推广进展顺利。公司始终保持较高的研发费用率,二季度研发费用率为17.24%,同比+3.27pct,环比+1.23pct。下半年公司三款芯片即将贡献营收:可做双目、鱼眼的前端高性能IPC具备市场差异化优势;后端8KNVR再升级,市场领先;车规ISP芯片进展顺利,后续销售放量可期。
汽车电子业务进展顺利,期待未来放量。公司重点布局车载视觉芯片领域,产品应用场景不断增多,相关产品已进入头部企业高端品牌,基本通过一级供应商覆盖国内主流整车厂。DMS产品国内市占率高达75%,产品渗透率仍有大幅提升空间;CMS产品抢占市场先机,在高端车载后视镜新品中市占率已达80%。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利预测至3.38/4.02/5.14亿元,同比-15.0%/+18.9%/+27.8%,对应EPS为1.47/1.75/2.23元,对应PE估值分别为33/28/22倍。
风险提示
公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
食品饮料行业周报:政策托底助力情绪修复,静待花开 | 2025-02-17 | 上海证券 | 王慧林,赖思琪,袁家岗 |
轻工纺服行业周报:关注国补提振及DeepSeek催化轻纺产业变革 | 2025-02-17 | 上海证券 | 杜洋,袁锐 |
医药生物行业周报:多家医药企业布局AI领域,行业迎接新趋势 | 2025-02-17 | 上海证券 | 张林晚 |
东山精密首次覆盖报告:东观大势,山铸基石,消电与汽电双驱动 | 2025-02-17 | 上海证券 | 王红兵 |
美容护理行业周报:1月抖音美妆同比+6%,淘天头发清洁等细分品类表现亮眼 | 2025-02-17 | 上海证券 | 梁瑞 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |