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富瀚微-研报正文

中报点评:下游库存去化已至合理水位,新老产品助推公司业绩逐步向好

www.eastmoney.com 2023年08月29日 上海证券 王珠琳,马永正 查看PDF原文

K图

  富瀚微(300613)

  事件概述

  8月21日晚,公司发布2023年中期报告,2023年上半年,公司实现营业收入8.84亿元,同比减少24.09%;实现归母净利润1.28亿元,同比减少46.96%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比减少45.38%。

  分析与判断

  二季度营收逐步修复,毛利率在半导体下行周期中始终稳定。单二季度营收4.68亿元,环比增加12.54%;单二季度归母净利润0.70亿元,环比增加19.63%;单二季度毛利率38.23%,较一季度有小幅下滑但整体稳定。随着消费市场信心回升,市场高库存逐步去化至相对合理水位,公司各产品线需求逐步稳定,带动公司营收逐渐修复,公司长期稳定的毛利率也展现了各细分产品价格的韧性。

  供需两端保持健康。供给端:公司存货周转率处于行业内领先地位,当前库存稳定,同时封测价格处于低位,助推生产端降本;需求端:公司持续拓展市场开发新客户,目前大客户营收比重已从75%降至68%,客户集中度下降在一定程度上有助于分散公司经营风险;大客户创新业务依然会持续拉动公司相关业务营收。

  保持高强度研发投入,新产品推广进展顺利。公司始终保持较高的研发费用率,二季度研发费用率为17.24%,同比+3.27pct,环比+1.23pct。下半年公司三款芯片即将贡献营收:可做双目、鱼眼的前端高性能IPC具备市场差异化优势;后端8KNVR再升级,市场领先;车规ISP芯片进展顺利,后续销售放量可期。

  汽车电子业务进展顺利,期待未来放量。公司重点布局车载视觉芯片领域,产品应用场景不断增多,相关产品已进入头部企业高端品牌,基本通过一级供应商覆盖国内主流整车厂。DMS产品国内市占率高达75%,产品渗透率仍有大幅提升空间;CMS产品抢占市场先机,在高端车载后视镜新品中市占率已达80%。

  投资建议

  维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利预测至3.38/4.02/5.14亿元,同比-15.0%/+18.9%/+27.8%,对应EPS为1.47/1.75/2.23元,对应PE估值分别为33/28/22倍。

  风险提示

  公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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拓普集团详细3875.0034.2070.59
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古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
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