标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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中报点评:安世发展势头良好,ODM业务扭亏为盈
闻泰科技(600745)
投资摘要
事件概述
8月25日,公司发布2023年中期报告。公司2023H1实现营业收入292.06亿元,同比+2.49%;毛利率17.61%,同比+0.06pct;归母净利润12.58亿元,同比+6.45%;扣非归母净利润11.80亿元,同比+1.54%。其中第二季度公司实现营业收入147.78亿元,环比增长2.43%;实现归母净利润7.98亿元,环比增长73.27%。
分析与判断
半导体业务逆势下保持稳定,临港晶圆厂产能释放将逐步推动降本增效。2023上半年半导体行业在整体下行中存在结构分化,汽车和工业市场需求仍然强劲,安世半导体立足海外市场,上半年有60%以上收入来自汽车客户,报告期内净利润环比增长达10%。临港12寸晶圆厂产能爬坡进展良好,产品已逐步导入,直通率达95%以上,上半年同时获得了ISO及车规级IATF16949的认证,展示出公司在车规领域的强大实力。我们认为随着临港厂12寸晶圆产能逐渐释放,在确保产能充足的同时有助于进一步推动半导体业务降本增效。目前公司在保持与汽车Tier1供应商合作基础上持续开拓OEM客户,增量空间广阔。IGBT、氮化镓、碳化硅等产品开发进展顺利。
ODM业务整体扭亏为盈,新业务条线进展良好。2023上半年ODM业务营收206.21亿元,同比+6.19%,净利润0.07亿元,在消费电子市场疲软下转亏为盈,手机等传统ODM业务依旧保持强大竞争力。新业务条线:笔电业务与特定客户合作进展顺利,汽车电子相关产品已实现向头部智能汽车客户量产供货,公司液冷技术服务器产品正在与客户对接。我们认为,公司在ODM新业务条线上布局成果逐渐明朗,盈利能力有望逐步提升。
积极布局光学模组,推动相关产品落地。2023上半年,光学模组业务实现归母净利润-0.07亿元,对整体业绩影响较小。公司积极推进落实特定客户新型号的验证工作,推动其先进技术产品在车载光学、AR/VR光学、笔电等领域的应用,强化与其他业务的协同效应。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至28.24/34.55/43.92亿元,同比增速分别为+93.5%/+22.3%/+27.1%,对应EPS分别为2.27/2.78/3.53元,对应PE估值分别为18/15/12倍。
风险提示
公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |