业绩稳定增长，估值较低

　　立讯精密(002475)

　　结论与建议：

　　尽管消费电子领域整体需求疲弱，但公司业绩逆势上行，体现公司产品布局的前瞻性以及在大客户供应链中的价值提升。1H23公司营收增长2成，净利润增长15%。同时公司预计3Q23净利润维持稳定增长（2%~27%），展望稳定。

　　我们预计2023-25年公司实现净利润107亿元、145亿元和179亿元，同比分别增长17％、36%和24%，EPS分别1.5元、2.03元和2.52元。目前股价对应2023-2025年PE分别21倍、16倍和13倍，估值较低，给予“买进”评级。

　　大客户份额持续提升,1H23净利润稳定增长：2023年上半年公司实现营收979.7亿元,YOY增长19.5%;实现净利润43.6亿元,YOY增长15.1%,EPS0.61元。其中，第2季度单季公司实现营收480.3亿元,YOY增长19%，实现净利润23.4亿元，YOY增长18%。公司业绩符合预期。分业务来看，得益于大客户份额的提升，公司消费电子相关收入增长18.5%至829亿元，其中从事组装业务的立铠上半年营收328亿，YOY增14%，消费电子相关业务毛利率下降2个比分点至9.5%，反应产品收入结构变化；另外汽车互联产品与通信互联产品分别同比增长52%和68%，亦对业绩增长长形成贡献。

　　3Q23业绩展望稳定：公司预计前三季度净利70.4亿元-76.8亿元，同比增10%-20%。对应3Q23净利润26.8亿元-33.2亿元，YOY增2%-27%，展望稳定。

　　盈利预测：公司持续布局可穿戴设备、终端显示模以及智慧汽车连结系统等产品。同时受惠于大客户手机、MR产品的放量、以及新能源汽车企业的需求增长，预计2024年公司业绩有望增速继续提升。预计2023-25年公司实现净利润107亿元、145亿元和179亿元，同比分别增长17％、36%和24%，EPS分别1.5元、2.03元和2.52元。目前股价对应2023-2025年PE分别21倍、16倍和13倍，给予“买进”评级。

　　风险提示：消费电子需求恢复不及预期。