北交所个股研究系列报告：电视频道综合运营服务商研究

　　流金科技(834021)

　　1.1公司主营业务公司主要提供频道覆盖、内容运营、营销传播及技术支持于一体的综合服务

　　北京流金岁月传媒科技股份有限公司（简称“流金科技”）成立于2011年7月22日，2015年10月30日新三板挂牌，2020年7月27日北交所上市。

　　公司作为电视频道综合运营服务商，主要利用广播电视网、电信网及互联网（即“三网”）为电视内容供应商，如电视台、电视剧版权方、电视节目制作方、电视广告投放方等提供频道覆盖、内容运营、营销传播及技术支持于一体的综合服务。公司收入主要由电视频道综合运营服务贡献，2018年至2022年该业务收入的平均占比为82.84%。公司电视频道综合运营服务业务毛利率一般，2018年至2022年平均毛利率为20.18%。

　　公司的销售对象主要是电视台，与公司合作的主要电视频道包括：湖南卫视、东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、广东卫视等。2020年至2022年公司前五大客户的销售占比分别为49.20%、56.69%和45.15%，未出现客户集中度提高风险。

　　1.3财务分析(1)2022年公司收入增长放缓，盈利能力下降，2023年上半年收入和净利润下滑

　　2018年至2022年，公司收入增长速度呈现逐年下滑趋势，2022年公司收入为8.04亿元，同比下降7.01%，与2018年的同比增长46.1%相比，增速下降了53.11个百分点。

　　2022年公司净利润为832.87万元，同比下降88.54%。公司业绩下滑主要因为2022年经济下行压力对公司所处的广播电视行业造成较大影响，电视台客户降低了电视剧版权采购及营销推广支出。2023年上半年公司收入和净利润分别下降15.83%和16.44%。

　　2018年至2022年，公司毛利率和净利率呈现持续下滑趋势。2022年公司毛利率为16.87%，较2018年下降1.15个百分点。2022年公司净利率为1.04%，较2018年下降7.73个百分点。公司盈利能力明显下降。

　　2020年至2022年公司期间费用率上涨，2022年达到14.36%，较2020年上升8.66个百分点。

　　1.3财务分析(2)公司存货周转效率较高，经营活动现金流量净额波动较大

　　2019年至2022年公司平均研发费用为1,328.81万元，平均研发费用率为1.75%。公司研发项目包括超高清专业解码器、专业接收终端、信息保障系统、无人机云台相机、移动直播背包等，以改进现有产品，提高公司服务能力。

　　从资产周转情况来看，公司存货周转速度较快，存货管理效率较高，2018年至2022年平均存货周转天数为65.89天，处于较低水平。公司应收账款管理效率较低，应收账款周转天数较长，2018年至2022年平均水平为145.44天。

　　公司收现比较高，2018年至2022年平均水平为99.76%。公司经营活动现金流量净额波动较大，2018年为-7,448.17万元，2020年为8,948.82万元，2022年为-745.72万元。