上半年扣非归母净利润增长78%，继续深化产品升级创新
安克创新(300866)
核心观点
收入增长稳健，提效降本下利润表现优异。公司2023上半年实现营收70.66亿元，同比+20.01%，归母净利润8.2亿元，同比+42.33%，扣非归母净利润5.45亿元，同比+77.8%。其中二季度营收同比+22.43%，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+36.29%/+103.13%。公司整体业绩表现较好，收入端受益产品的持续迭代创新及需求复苏，利润增长更优，受益国际间运费下降及公司持续开展提效降本工作等。
充电品类持续创新，多品类建设稳步推进。分品类看，公司优势充电品类继续稳健增长，上半年收入同比+18.29%至34.83亿元，收入占比49.3%，并积极推出适应多场景的充电宝、家用储能等产品。无线音频类收入同比+29.11%至15.63亿元，收入占比提升1.56pct至22.12%。智能创新类收入同比+16.66%至19.46亿元，收入占比27.54%。区域增长方面，北美市场稳健增长12.55%，欧洲及日本市场表现优异，分别同比增长27.98%/36.39%。渠道方面，亚马逊主渠道仍取得稳健21.92%的增长，收入占比55.87%；独立站业务持续壮大，该渠道收入同比增长112.59%，收入占比6.46%。
毛利率提升3.81pct，费用率基本稳定。公司上半年毛利率43.18%，同比+3.81pct。销售费用率/管理费用率分别同比+0.83pct/-0.4pct，总体较为稳定。研发费用率8.48%，同比+0.87pct，反映公司对创新产品研发的持续重视。上半年存货周转效率提升，存货周转天数同比下降24天至84天。上半年取得经营性现金流净额6.1亿元，同比+603.5%，实现大幅改善。
风险提示：海外消费需求不及预期；全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期
投资建议：公司作为跨境电商出口龙头企业，全年有望受益海外需求的恢复性增长及海运等相关费用同比下降。公司自身亦不断推进优势充电品类迭代升级并开拓户用储能市场，无线音频及智能创新品类在积极的研发创新投入及营销推广下仍有望贡献增量。考虑公司持续推进产品升级及品牌力强化带来毛利率增长，我们提升公司2023-2025年归母净利润预测至15.21/17.67/20.4亿元（前值分别为13.26/15.66/17.8亿元），对应PE分别为20.6/17.7/15.4倍，维持“买入”评级。
