盈利能力大幅提升，深算二号发布在即

　　海光信息(688041)

　　事件：

　　公司发布 2023 年半年度报告。 公司实现营业收入 26.12 亿元， 同比增长 3.24%；实现归母净利润 6.77 亿元， 同比增长 42.35%；实现扣非后归母净利润 6.19 亿元，同比增长 42%。

　　毛利率大幅提升，现金流改善明显。 单季度来看，公司 23Q2 实现营收 14.5 亿元， 同比下降 7.16%，主要原因是上半年信创市场需求较为低迷，叠加上年同期高基数效应； 23Q2 扣非净利润 4.28 亿元，同比增长 41.72%，主要得益于 Q2 单季度毛利率同比大幅提升 8.64 pct。上半年公司整体毛利率为 62.87%，同比提升 4.97pct。 现金流方面，公司上半年经营活动净现金流为 3.78 亿元，上年同期为-8.56 亿元，同比大幅改善。

　　保持高强度研发投入，深算二号发布在即。 23H1 公司研发投入总额 12.30 亿元，同比增长 36.87%，占营收比重达到 47.1%，同比提升11.58pct。 研发人员数量同比增长 24%。截至上半年末，公司研发技术人员共 1382 人，占比 90.33%。 公司下一代 CPU 产品海光四号、海光五号、 DCU 产品深算三号研发进展顺利， 深算二号即将发布，预计性能将显著提升。海光 DCU 能够兼容通用的“类 CUDA”环境，具备性能与生态的领先优势。 在 AIGC 持续快速发展的背景下， 公司的 DCU 新产品有望受益于大模型带来的算力需求增长。

　　行业信创招投标密集释放，下半年 CPU 产品有望放量。 近期行业信创大单频现。 8 月，中信银行 65 亿信创设备采购项目开标， C86 芯片服务器， 其中 C86 服务器预算金额 10.20 亿元。 公司作为 C86 服务器 CPU 的主要供应商，其 CPU 已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，有望充分受益于信创市场招投标回暖。截至 23H1末，公司预付款项 18.69 亿元，较年初增长 99.35%， 主要系原材料采购及战略备货预付货款增加所致；其他非流动资产中预付产能款为6.52 亿元。上述指标显示公司已积极备货，保障芯片产能，预计下半年有望迎来出货高峰。

　　投资建议: 公司积极构建海光 CPU 和 DCU 国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和 AI 浪潮下发展前景良好。 预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 0.53 /0.76 /1.06，维持“买入” 评级。

　　风险提示:信创推进不及预期，产品研发不及预期， 行业竞争加剧， 客户集中度较高风险。