行业高景气，种鸡龙头量利同增

　　益生股份(002458)

　　事件：

　　公司发布2023年中报，实现营业收入18.53亿元，同比增长116.73%；归母净利5.65亿元，上年同期亏损3.7亿元。行业高景气、产品量增价涨，共同推动公司业绩大增。

　　白羽鸡量利同增，益生909销量快速增长

　　白羽鸡苗：量增价涨。上半年公司白羽肉鸡鸡苗业务实现收入15.79亿，同比增151.2%，其中公司共销售3.28亿只鸡苗（含父母代、商品代），同比增长11.5%，均价为4.88元/羽，同比涨130%。受海外引种不足影响，上半年父母代鸡苗价格大幅上涨。根据畜牧业协会统计，上半年父母代鸡苗销售均价为57.56元/套，同比增153%。且在补栏、断档期等影响下，商品代鸡苗价格亦大幅攀升。益生909小型白羽鸡：销量快速增长。上半年公司累计销售4219万只，同比增长41.4%，贡献收入7104万，同比增长58.3%。

　　行业结构性短缺仍在，上游龙头企业受益更明显

　　2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0，奠定了23年父母代、商品代鸡苗供应短缺的总基调。进入2023年，虽然国产品种兴起，弥补了部分祖代供给不足，但海外禽流感疫情、航班问题等困扰仍在，海外品种引种量依然低位。而长期以来的养殖习惯等因素影响下，当前以AA+、科宝为代表的海外品种在下游养殖端的接受度更高，故而白羽肉鸡行业仍将在较长时间内呈现出结构性短缺的特征。故而下半年鸡苗价格将维持高位。

　　公司祖代肉种鸡饲养规模约占国内市场1/3的份额，商品代鸡苗的外销量约占国内市场1/10的份额。行业高景气度自上而下传导，上游企业将受益更明显且业绩弹性更大。

　　看好公司，维持“买入”评级

　　行业供给紧张，鸡苗价格高位，公司业绩有望持续大增。我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.17元、0.81元和0.60元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险