收入业绩高增，财务稳健

　　滨江集团(002244)

　　核心观点

　　归母净利润同增27.3%，业绩锁定性强：2023上半年公司实现营业收入270亿元，同比+152.8%；归母净利润16亿元，同比+27.3%。当前公司尚未结算的预收房款为1602亿元，较年初增长23%，预收款的持续增厚，为未来业绩提供充分保障。

　　销售高增，聚焦杭州：2023上半年，公司实现销售金额为925.8亿元，同比+35%，位列克而瑞行业销售排名第10位，较2022年提升3位，并荣获杭州房企销售冠军。上半年，公司新增土储22个，其中杭州新增土储19个，合计计容建筑面积249万平方米，权益地价180亿元。截至2023上半年末，公司土地储备中杭州占60%，浙江省内非杭州的城市包括宁波、金华、湖州、嘉兴、温州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比22%，浙江省外占比18%。优质的土地储备为公司未来可持续发展提供良好保障。

　　财务稳健，授信储备充裕：截至2023上半年末，公司有息负债规模426亿元，其中银行贷款占比76%，直接融资占比24%，债务结构清晰。公司剔除预收账款的资产负债率为55.7%，净负债率为21.5%，现金短债比为2.1倍，保持“绿档”。公司融资成本不断下降，截至2023上半年末，公司平均融资成本为4.4%，较上年末下降0.2个百分点。公司授信储备充裕，截止2023上半年末，公司共获银行授信总额度1210亿元,较上年末增加2.2%，授信额度已使用405亿元，剩余可用805亿元，占总额度的66.5%。直接融资可用额度上，截至报告期末已获批尚未发行的公司债额度23亿元，注册完成尚未发行的短期融资券额度10亿元、中票额度12亿元，可根据资金需求和市场情况择机发行。

　　投资建议：公司业绩高增，且未来锁定性强，拿地积极聚焦。预计公司2023-2024年归母净利分别为45/54亿元，对应最新股本的EPS分别为1.45/1.74元，对应最新股价的PE分别为7.6/6.3倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司开发物业销售、结算不及预期，行业基本面下行超预期，政策支持不及预期。