公司事件点评报告：业绩稳步增长，锂盐原料自给率提升

　　中矿资源(002738)

　　事件

　　中矿资源发布 2023 年半年报： 2023 年 H1 实现营业收入36.02 亿元，同比增长 5.58%；归母净利润 15.02 亿元，同比增长 13.59%；扣非后归母净利润 14.90 亿元，同比增长16.97%。经营活动净现金流为 20.20 亿元，同比+160.94%。基本每股收益为 2.21 元。

　　投资要点

　　锂盐原料自给率大增，铯铷业务量价齐升

　　1）报告期内公司锂板块营收 26.97 亿元， 同比-0.75%；

　　锂盐总销量 9740.76 吨，其中自有矿锂盐销量 7391.46 吨，创造了公司自有矿锂盐销量的历史。 锂盐板块原料自给率由2022 年 19.43%提升至 75.88%， 根据公司计划， 未来公司锂盐业务的原料将实现完全自给。 价格方面， 2023H1 锂盐单吨售价为 27.68 万元/吨，相比于 2022 年全年 26.17 万元/吨的均价，略有提升。成本方面， 2023H1 实现锂盐成本为 9.47万元/吨，相比于 2022 年全年平均 12.09 万元/吨的成本，每吨下降 2.62 万元。

　　2）公司稀有轻金属（铯铷盐）板块实现营收 5.33 亿元，同比增长 47.15%； 毛利 3.53 亿元，同比增长 53.44%。其 中 铯 铷 盐 精 细 化 工 销 售 总 量 445.79 吨 ， 同 比 增 长30.81%，实现营业收入 3.34 亿元，同比增长 61.01%；甲酸铯业务实现营收 1.99 亿元，同比增长 28.55%，毛利 1.08 亿元，同比增长 35.41%。

　　Bikita 矿区建设项目如期投产，一体化布局未来可期

　　2023 年 7 月，公司投资的“Bikita 锂矿 200 万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，两个项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿 30 万吨和锂辉石精矿 30 万吨。

　　公司所属加拿大 Tanco 矿山 18 万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。另外，公司正积极推进新建 Tanco 锂矿山 100 万吨/年选矿工程。

　　锂盐产能持续提升，铯铷资源行业领先

　　公司所属东鹏新材现有年产 2.5 万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能和年产 6000 吨电池级氟化锂产能，同时正新建年产3.5 万吨高纯锂盐项目，预计将于 2023 年四季度建成投产，届时公司将拥有合计 6.6 万吨/年电池级锂盐的产能。

　　公司是铯铷盐精细化工领域的龙头企业，拥有世界主要高品质铯资源（加拿大 Tanco 矿山，津巴布韦 Bikita 矿山）、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地，公司的 Tanco矿山是世界上储量最大的铯榴石矿山，为铯铷业务提供坚实的资源保障。

　　盈利预测

　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 79.75、 107.02、134.13 亿元， 归母净利润分别为 34.99、 45.24、 53.79 亿元，当前股价对应 PE 分别为 7.7、 6.0、 5.0 倍.由于锂盐价格年内有较大幅度下滑， 下半年公司锂盐单吨盈利将受损，因此下调公司盈利预测。但是考虑到近期锂盐价格处于中高位置区间运行，且公司锂盐产能仍将扩张，我们预测公司业绩仍能稳健增长，因此维持“买入” 投资评级。

　　风险提示

　　1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期； 2） 锂电池需求不及预期； 3） 公司锂矿开采进度不及预期等； 4）汇率波动风险。