中小盘信息更新：研发投入大幅增长，产品布局全面长期发展可期

　　经纬恒润(688326)

　　公司发布 2023 年半年报， 营收实现小幅增长

　　2023H1 公司实现总营收 16.97 亿元，同比增长 1.61%； 实现归母净利润-0.89 亿元，同比减少 188.92%， 由盈转亏。 2023Q2 公司实现总营收 9.58 亿元，同比减少 0.35%； 实现归母净利润-0.02 亿元， 同比减少 101.18%。 报告期内， 下游汽车市场竞争激烈，成本压力传导上游零部件厂商，公司业绩承压，营收实现小幅增长。 考虑到公司 2023 年上半年归母净利润承压，我们下调公司 2023-2025 年业绩预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.53（-0.55） /3.70（-0.60） /5.20（-0.76） 亿元，对应 EPS 分别为 2.10/3.09/4.33 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 61.3/41.8/29.8 倍， 公司深耕汽车电子领域，有望受益于自动驾驶落地浪潮，维持“买入”评级。

　　研发投入大幅增长， 为公司长远发展筑牢基础

　　业务端， 2023H1 公司电子产品实现营收 12.65 亿元，同比减少 2.28%， 研发服务和解决方案业务实现营收 4.21 亿元，同比增长 13.12%。 利润端，公司毛利率与净利率分别为 27.60%/-5.25%， 同比减少 1.67/11.25pct，净利率大幅下降原因主要系研发投入大幅上涨。 费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.86/8.93/25.07/-3.79%，同比变动 0.29/0.92/8.36/-1.46pct， 总体费用率同比上升8.11pct， 主要系研发费用大幅增长。 报告期内， 公司研发、技术人员同比增加36.98%， 研发投入同比增加 63.00%，为推动公司业务持续发展注入动力。

　　三位一体业务布局促进有机增长， 新产品布局前瞻有望带动后续增长

　　公司电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案三位一体， 将深度受益汽车智能化、电动化。 公司前瞻布局新产品， 4D 毫米波雷达已经进入 B 样研发， AR-HUD、中央计算平台等产品将于 2023 年交付量产，行泊一体域控、高算力智驾域控、线控转向等产品均有布局。公司客户项目订单在持续突破， ADAS 突破奇瑞、东风蓝图， 以太网解决方案已与合众、零束等客户开展合作。 2023 年或将为城市NOA 落地元年，公司有望受益于自动驾驶功能落地潮流， 实现持续增长。

　　风险提示： 下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈