终端需求影响短期业绩，期待海外业务进展

　　阿拉丁(688179)

　　事件： 公司发布 2023 年半年报， 实现营业收入 1.9 亿元，同比增长 4.6%； 实现归属于母公司股东净利润 0.3 亿元， 同比减少 38.5%；实现扣非后归母净利润 0.3 亿元，同比减少 35%。

　　行业终端需求疲软影响业绩表现。 分季度来看，公司 2023Q1/Q2单季度营业收入分别为 0.9/1 亿元（ -5.9%/+16%），实现归母净利润分别为 0.17/0.14 亿元（ -44.4%/-29%）。 单二季度公司利润端下降的原因主要系公司管理人员及研发人员增长较快，人员薪酬支出增加较快，此外股份支付费用约 362 万元。从盈利能力来看，公司 2023年 H1毛利率为 59.5%（ -0.2pp）， 销售费用率为 8.2%（ +1pp），管理费用率为 16.9%（ +4.6pp）， 主要系公司管理人员及研发人员增长较快，人员薪酬支出增加较快。净利率为 16.7%（ -11.7pp），研发费用率为14.2%（ +4.7pp），主要系公司加大研发投入所致。

　　生命科学板块快速增长，自研品类逐渐提升。 公司营业收入增幅减缓，本年 1月份销售收入较少，上年 6 月份基数较高，造成本年上半年度收入增速同比减缓；另外，上年度链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高，也影响本年度营业收入增速；剔除前述相关特定产品的收入后， 2023 年上半年实际增长率为 21.2%，后续公司预计将持续投入生命科学板块研发力度，展望后市，预计公司在新品种不断推出以及品牌优势的逐渐积累下实现业绩快速增长。

　　盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.69元、 0.94元及 1.30元。长期看， 公司作为国内科研试剂领先企业，产品品类及 SKU持续扩充， 品牌力不断兑现业绩，国内市场进口替代空间较大，国外市场亟待开发。 维持“买入”评级。

　　风险提示： 新产品研发或低于预期， 产品降价风险