2023年半年报点评：业绩短期承压，关注下半年主业修复

　　锋尚文化(300860)

　　事件：

　　公司发布 2023 年半年报。

　　点评：

　　半年度业绩短期承压， 期待亚运会等重点项目落地释放公司业绩

　　2023H1，公司实现营业收入 0.54 亿元，同比减少 63.57%；归母净利润36.67 万元，同比减少 99.42%。 2023Q2 实现营收 0.37 亿元， 同比增加288.77%， 归母净利润为 0.04 亿元， 23Q2 营收及归母净利均较上年同期由亏转盈。 主要为项目回款有一定周期， G 端和 B 端用户市场较 C 端恢复较慢。 伴随 2023 年 9 月和 10 月亚运会开闭幕式举办，杭州亚运会项目逐步完成， 下半年业绩有望逐步恢复。 23H1 公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目等重大项目，中标和签约合同额累计 6040 万元。 截止2023 年 6 月底，在手订单共计 8.83 亿元， 为后续业绩释放做好准备。

　　各业务逐步恢复，增持北特圣迪进一步强化产业链协同

　　分业务看，大型文艺活动实现营收 3786.97 万元， 同比下滑 71.69%。 公司圆满完成了中亚峰会文艺演出秀等多项大型活动。 文化旅游演艺伴随需求的回暖，业绩有望逐步恢复。 虚拟演艺方面， 23 年 8 月， 锋尚互娱携手咪咕共同打造承载在星座·M 内的全新“赛博朋克”元宇宙比特场景 JWORLD。 公司持续推进 C 端业务进展， 上海中心的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目， 2023H1 实现营业收入 1348.76 万元，实现利润471.17 万元。 公司 2023 年 3 月收购其股东持有的北特圣迪 25%股份，交易完成后，公司累计持有北特圣迪 45%， 进一步强化产业链协同优势。

　　投资建议与盈利预测

　　公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索 To C 端业务，提高业务稳定性。 考虑到线下消费持续修复以及在手订单落地情况， 我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润 4.09/5.06/6.09 亿， EPS 为 2.98/3.68/4.43元/股，对应 PE 为 19x/16x/13x， 维持“增持”评级。

　　风险提示

　　疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。