营收快速增长，持续推进数控系统国产替代
华中数控(300161)
投资要点
事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收8.9亿元（+41.4%），实现归母净利润-3511万元（+28.0%）；其中2023年Q2单季度实现营收5.3亿元（+39.1%），实现归母净利润344万元（+151.0%）。
数控系统和机器人业务均有较快增长，持续推进国产替代。1）2023H1公司数控系统与机床营收3.7亿元，同比增加30.4%。在五轴领域，公司与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等机床企业合作，共同开发五轴加工中心、五轴刻蚀机、五轴点胶机、五轴激光切割各种类型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业进行批量配套。2）机器人与智能产线营收4.8亿元，同比增长25.5%。2023年H1华数机器人聚焦细分领域，在3C、小家电、厨卫等行业持续发力，此外公司重磅发布高速大负载工业机器人HSR-JR6210系列；公司智能产线聚焦新能源汽车动力电池设备、智能化测试/包装物流等领域，在手订单充足。3）新能源汽车配套营收1120万元，同比增长28.0%。
数控系统与机床毛利率提升明显。2023H1公司整体毛利率30.3%，同比提升1.1pp；其中Q2单季度毛利率29.8%，同比提升1.7pp，环比下降1.4pp。2023H1数控系统与机床毛利率36.5%，同比提升4.9pp；机器人与智能产线毛利率25.5%，同比提升0.4pp。2）2023H1期间费用率为40.8%，同比下降7.7pp，其中销售费用率9.3%，同比下降2.9pp，管理费用率9.3%，同比下降2.9pp，研发费用率20.7%，同比下降1.5pp，财务费用率1.5%，同比下降0.5pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率-4.6%，同比提升6.6pp；其中Q2单季度净利率1.4%，同比提升5.2pp，环比提升14.7pp。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.09/1.68/2.46亿元，未来三年归母净利润将保持145%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。
