中报点评：Q2利润扭亏为盈，国产替代持续外拓

　　华中数控(300161)

　　主要观点：

　　事件概况

　　华中数控于 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年半年报。 公司 2023 年 H1实现营收 8.86 亿元， 同比+41.35%， 公司营收规模持续增长。

　　Q2 利润扭亏为盈， H1 合同负债同比+36%，订单持续增长

　　公司 2023H1 实现营业收入 8.86 亿元， 同比+41.35%，实现归母净利润-3511 万元，同比+28%。单季度来看，公司 Q2 实现营收 5.3 亿元，同比+39.13%， Q2 净利润扭亏为盈，单季度实现归母净利 343 万元，同比+151%。 2023H1 公司合同负债达 2.18 亿元，同比+35.51%，公司订单持续增长。

　　 高端数控系统国产替代持续外拓，智能产线业务表现亮眼

　　分产品来看， H1 公司工业机器人与智能产线领域实现营收 4.84 亿元，同比+54.64%，营收增长亮眼。 华数机器人聚焦 3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接及民爆市场取得突破； 智能产线业务受益新能源动力电池市场增长迅速，客户覆盖比亚迪、宁德时代、孚能科技等行业知名企业，同时公司持续推行全球化布局，加大欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域，业务覆盖持续扩大。

　　2023H1 公司数控系统与机床领域实现收入 3.69 亿元，同比+30.39%，在高档数控系统领域持续发挥引领作用，五轴领域与山东豪迈、埃弗米、华工激光等机床企业合作机型重点配套； 中档数控系统领域持续稳步推动，与山东大汉、山东威达、安徽新诺等配套应用于比亚迪等加工；与创世纪、宇环数控等多家厂商配套应用于 3C 加工设备；在普及型数控机床领域以高打低，布局台州、云南、浙江、江苏等多领域。

　　2023H1 公司新能源汽车配套业务实现营收 0.11 亿元，同比+250.6%，国内电动观光车需求增加、电动环卫作业场地车需求持续稳定。

　　研发投入持续增长，应用赋能研发未来可期

　　2023H1 公司研发费用 1.8 亿元，同比+31.97%，研发费用率 20.7%，公司高度重视技术研发，研发持续高投入。 2023H1 公司共取得授权专利 121 项，获得计算机软件著作权 45 项， 技术突破进行时。

　　在数控系统与机床领域，公司与国内主要机床厂均实现了批量配套，数控系统成功应用于数控车床、数控铣床、加工中心、数控立车、 重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等各种机床，下游客户包括秦川机床、汇专机床、创世纪等，拥有大量国内外优质客户资源。基于公司技术优势，公司积极推进产业链、生态链建设，加强与各级职业院校合作，协同机床厂、行业用户构建数控系统智能化应用的二次开发平台及环境，持续推进国产化数控设备应用，为公司未来长期发展奠定坚实基础。

　　盈利预测、估值及投资评级

　　我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 20.1/24.5/29.9 亿元，归母净利润分别为 0.95/1.52/2.2 亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为0.48/0.77/1.11 元。公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 95/59/41 倍。 考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势， 维持“增持”评级。

　　 风险提示

　　1） 核心技术开发不及预期； 2） 市场竞争加剧风险； 3）原材料成本上涨风险。