2023年中报点评：数控系统逆势高增，国产替代趋势明确

　　华中数控(300161)

　　公司发布2023年中报。2023H1，实现营收8.86亿元，yoy+41.35%，归母净利润-0.35亿元，yoy+28.02%，毛利率30.32%，yoy+1.05pct；2023Q2，实现营收5.29亿元，yoy+39.13%，归母净利润0.71亿元，yoy+16.6%，毛利率37.19%，yoy+5.14pct，净利率12.36%，yoy-1.05pct。

　　机器人业务稳健增长，数控系统逆势增长。分业务来看，2023H1：（1）工业机器人及智能产线业务：受益于新能源动力电池行业的快速发展，公司实现收入4.84亿元，yoy+54.64%，毛利率25.53%，yoy+0.40pct；2023年上半年华数机器人聚焦细分领域，在3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接、民爆市场取得进步和突破；报告期内，公司重磅发布高速大负载工业机器人HSRJR6210系列；在智能产线领域，2023H1，公司继续推行全球化布局，采取国内外市场并重的战略。公司加大了欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域；（2）数控系统与机床：2023H1，在国内金属切削机床产量下滑的背景下，公司实现逆势增长，收入3.69亿元，yoy+30.39%，毛利率36.46%，yoy+4.91pct。①在五轴领域，利用重大专项示范应用项目为契机，结合市场需求，与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等机床企业合作，共同开发五轴加工中心、五轴刻蚀机、五轴点胶机、五轴激光切割各种类型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工等领域重点企业进行批量配套。②在智能数控系统及智能机床领域，继续以华中9型智能数控系统为平台，与秦川机床、宝鸡机床、汉江机床、秦川格兰德、江西佳时特等企业合作，研制智能机床。③在中档数控机床领域，利用技术优势，持续推进并稳步提升。针对汽车轮毂、新能源汽车零部件等重点应用领域，公司充分发挥数控系统的轨迹匀化、智优曲面、突跳补偿、龙门同步控制等技术，配合高性能伺服驱动和伺服电机，与国外系统同台竞技，在山东、江苏、安徽、广东等地区与山东大汉、山东威达、安徽新诺、常州瑞其盛等机床企业合作实现批量配套，产品应用于卡斯特铝、比亚迪、东风岚图等企业。④在3C加工设备领域，公司利用华中8型数控系统的高速高精、多轴多通道技术、直线电机控制等关键技术，在手机打磨抛光、玻璃盖板加工领域继续保持与深圳创世纪、宇环数控、蓝思科技、嘉泰数控、久久精工等机床企业的批量配套，应用于知名品牌手机的金属背板、玻璃组件的加工。同时，在超声波加工、半导体加工等新领域与汇专科技、深圳宇和等企业深度合作，应用于金属组件、LED屏等零件的加工。

　　投资建议：公司仍处于前期投入阶段，期间费用率保持较高水平，我们调整盈利预测，调整后预计公司2023-2025年归母净利润分别是0.83/1.98/3.69亿元，对应估值分别是108/45/24倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济复苏低于预期风险，技术进步低于预期风险。