二季度收入环比增长24%，新增300余款产品

　　圣邦股份(300661)

　　二季度收入环比增长 24%， 毛利率承压。 公司 1H23 实现收入 11.48 亿元(YoY-30.46%)， 归母净利润 0.90 亿元(YoY -83.40%)， 扣非归母净利润 0.49 亿元(YoY -90.79%)。 其中 2Q23 营收 6.35 亿元(YoY -27.5%, QoQ +23.7%)，归母净利润 0.59 亿元(YoY -79%， QoQ +97%)， 扣非归母净利润 0.43 亿元(YoY-85%， QoQ +588%)。从盈利能力看， 上半年毛利率同比下降 8.3pct 至 51.51%，净利率下降 24.9pct 至 7.47%， 研发费用增长 34%至 3.49 亿元， 研发费率同比 提 高 14.6pct 至 30.39% ； 2Q23 毛 利 率 为 50.58%(YoY -8.4pct,QoQ-2.1pct)， 净利率为 9.12%(YoY -22.5pct,QoQ +3.7pct)。

　　电源管理和信号链芯片收入占比分别为 62%和 38%， 毛利率均同比下降。 公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类， 上半年电源管理芯片收入7.10 亿元(YoY -35.48%)， 占比 62%， 毛利率 45.95%(-11.27pct)； 信号链产品收入 4.39 亿元(YoY -19.89%)， 占比 38%， 毛利率 60.51%(-4.25pct)。

　　继续加大研发投入， 上半年推出 300 余款新产品。 截至 6 月 30 日， 公司研发人员 909 人， 占总员工的 70.96%， 其中从事集成电路行业 10 年及以上的人员有 311 人。 在持续的研发投入下， 上半年共推出 300 余款新产品， 包括高精度电压基准、 具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、 高效同步降压芯片、 高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、 双向电荷泵、 基于自主研发AHP-COT-FB 架构的 DC-DC 降压芯片、四通道 AMOLED 屏电源芯片、同步 DC-DC升压芯片、 PWM 控制线性调光 LED 驱动器、 输入电压 60V 同步 BUCK 控制器、高精度电流检测放大器、 30KV 双向 ESD 保护器件、 8 通道 14 位 1MSPS 低功耗 ADC 等， 目前拥有 30 大类 4600 余款可供销售产品。

　　发布 2023 年股票期权激励计划， 首次授予对象 1112 人。 8 月 28 日晚， 公司发布 2023 年股票期权激励计划（ 草案） ， 拟授予股票期权数量 1032.50 万份， 约占总股本的 2.21%。 其中首次授予 826.00 万份， 涉及 1112 人， 行权价格为 66.00 元/份。

　　投资建议： 模拟芯片平台企业， 维持“ 买入” 评级

　　我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 2.58/4.79/7.53 亿元， 同比增速-71/+86/+57%； EPS 为 0.55/1.02/1.61 元， 对应 2023 年 8 月 29 日股价的 PE 分别为 136/73/46x。 虽然短期业绩承压， 但我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力， 维持“ 买入” 评级。

　　风险提示： 产品研发不及预期， 客户导入不及预期， 竞争加剧的风险