二季度收入环比增长80%，预计L-PAMiD下半年大规模出货

　　唯捷创芯(688153)

　　收入环比增长 80%， 毛利率承压。 公司 1H23 实现收入 8.91 亿元(YoY-32.07%)， 归母净利润-0.70 亿元(YoY -364%)， 扣非归母净利润-0.64 亿元(YoY -735%)。 其中 2Q23 营收 5.73 亿元(YoY +25.9%, QoQ +80.2%)， 归母净利润 1239 万元(YoY +222%， QoQ +115%)， 扣非归母净利润 1955 万元(YoY+178%，QoQ +123%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降1.8pct 至28.69%，净利率下降 9.9pct 至-7.88%， 研发费率同比提高 5.4pct 至 23.81%； 2Q23毛 利 率 为 27.53%(YoY -4.1pct,QoQ -3.3pct) ， 净 利 率 为 2.16%(YoY+4.4pct,QoQ +28.1pct)。

　　新一代低压版 L-PAMiF 实现小批量出货，L-PAMiD 在头部品牌客户批量销售。上半年射频功率放大器模组实现收入 7.97 亿元， 占比 89%， 其中 5G PA 模组收入 3.22 亿元。 新产品方面， 上半年公司向市场推出新一代低压版本L-PAMiF 产品， 已经通过国内品牌厂商的验证并实现小批量出货， 该产品降低了手机对升压电源管理芯片的需求， 从系统整体方案上优化了成本， 下半年公司将进一步提升该产品的市场份额； 另外， 公司自主研发的 L-PAMiD 产品在国内率先实现向头部品牌客户批量销售， 在智能手机产品中实现了国产射频前端高集成度模组的突破， 预计下半年实现大规模出货。 此外， 公司的车规级射频芯片也已通过客户验证， 正在汽车和模块厂商处推广， 预计将在2024 年实现大规模出货。

　　新产品 DRx 和 DiFEM 模组预计年末正式推出， 第一代 Wi-Fi 7 已正式推广。上半年接收端模组实现收入 9298 万元， 占比 10%。 公司销售的接收端模组产品包括 LNA Bank、 L-FEM 及开关等产品， 其中第三代 LNA Bank 产品已正式量产出货， 第四代产品也在研发设计中； L-FEM 的成熟产品处于大规模量产阶段， 新一代产品已在研发验证中； 新产品 DRx 和 DiFEM 模组的研发、 验证和推广正按计划进行， 预计将在年末正式推出。 Wi-Fi 射频前端模组方面，公司的第一代 Wi-Fi 7 已正式开始推广， 适配二代平台的 Wi-Fi 7 产品预计将于年末推向市场。

　　投资建议： 射频前端模组产品布局日益完善， 给予“ 增持” 评级我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 0.16/2.04/3.71 亿元， EPS 为0.04/0.49/0.89元，对应23年8月30日股价的PE分别为1945/156/86x。公司射频前端模组产品布局日益完善， 给予“ 增持” 评级。

　　风险提示： 新产品研发不及预期； 客户验证不及预期； 需求不及预期。