盈利能力亮眼，全球化布局加速

　　爱柯迪(600933)

　　事件：公司发布半年度业绩报告，2023H1实现营业收入26.44亿元，同比增长44.19%；归母净利润3.96亿元，同比增长85.72%；扣非后净利润3.90亿元，同比增长109.59%，公司业绩整体符合预期。

　　新能源订单释放，营收同比高增长。23Q2公司实现营收13.87亿元，同比+48.0%，环比+10.4%，主要得益于公司近三年开发的新产品逐一量产，同时新增开发博世、大陆、电产、伟创力、博格华纳、法雷奥、理想、蔚来、孚能科技、蜂巢易创、巨一科技、宁德时代等新客户的放量表现，订单结构快速优化。2023H1，公司铝合金压铸板块新增新能源收入占比超过90%，其中新能源三电系统与车身结构件占比分别为40%/30%，新能源汽车项目占比持续提高。

　　费用率显著下降，业绩表现持续提升。公司2023H1实现归母净利润3.96亿元，同比+85.72%，其中Q2单季度实现2.26亿元，同比+76.6%，环比+33.7%。公司净利润率表现亮眼，2023H1实现15.52%，同比+3.31pct，Q2单季度达16.33%，同比+2.55pct，环比+2.85pct，主要得益于海运费持续走低、汇兑收益增厚以及成本管控优异等因素。2023H1公司毛利率为29.06%，同比+4.0pct，期间费用率为9.48%，同比-2.5pct，费用率下降明显。其中财务费用率为-2.23%，同比-1.24pct，主要由于上半年汇兑损益较去年同期增加0.43亿元至0.62亿元所致。

　　全球化布局加速，业绩有望再上新台阶。爱柯迪智能制造科技产业园项目按计划投产爬坡，安徽含山一期项目约270亩已于2023年3月8日正式动工，计划在2024年下半年竣工交付，为后续订单的释放做好产能储备。海外方面，公司墨西哥一期生产基地已于2023年7月全面投入量产使用，现已启动墨西哥二期生产基地建设，主打3000T~5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，预计达产后新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年，进一步拓展在北美地区新能源汽车市场布局。

　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收57.32/73.61/92.84亿元，2023-2025年实现归母净利润为9.87/12.80/15.68亿元，对应PE分别为22.47/17.32/14.15倍。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，生产基地建设进度不及预期等。