2023年半年报点评：投资收益同比翻倍，投行收入逆势增长
广发证券(000776)
事件：公司近期发布了2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业总收入132.38亿元，同比+4.20%；实现归母净利润45.38亿元，同比+8.11%。业绩符合预期。
点评：
投行业务逆势增长。上半年，公司实现投行业务收入2.96亿元，同比+8.21%，在一级市场景气度不足的大环境下逆势增长。市场方面，上半年，A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降，全市场合计173家企业完成IPO，同比+1.17%，发行规模人民币2096.77亿元，同比-32.78%。公司上半年IPO主承销20.33亿元，同比+45.21%；再融资主承销61.45亿元，与上年同期基本持平；债券主承销925.87亿元，同比+39.67%。
自营收入大幅增长。上半年，公司实现自营业务收入29.38亿元，同比+198.88%。上半年，上证指数上涨3.65%，受益于上涨行情，公司投资收益实现大幅增长。
资管计划规模下滑，公募基金规模上升。上半年，公司实现资管业务收入41.88亿元，同比-5.23%。截至6月末，公司集合、单一和专项资管计划规模较2022年末分别下降24.84%、3.91%和9.57%，合计较2022年末下降20.31%，资管计划规模延续近年来的下滑趋势。截至6月末，公司持有广发基金54.53%的股权，广发基金管理的公募基金规模合计13199.59亿元，较2022年末上升5.62%；公司持有易方达基金22.65%的股权，易方达基金的公募基金规模合计17298.33亿元，较2022年末增长9.98%。
经纪业务收入稳定。上半年，公司实现经纪业务收入30.22亿元，同比-6.77%。上半年，公司代理股票基金成交金额9.83万亿元，同比下降1.53%；代理销售金融产品3036.19亿元，同比+9.17%
投资建议：公司上半年投行业务收入逆势增长，投资收益大幅增长，其他业务收入较稳定，财富管理业务优势渐显，有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。预计公司2023至2024年每股收益分别为1.23元和1.51元，对应PE估值分别为12.21倍和10.00倍。维持对公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。
