2023年半年报点评：投资收益大幅增长，资管收入同比高增
华泰证券(601688)
投资要点：
事件：公司近期发布了2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业总收入183.69亿元，同比+13.63%；实现归母净利润65.56亿元，同比+21.94%。业绩符合预期。
点评：
代理股票基金交易额维持行业第一。上半年，公司实现经纪业务收入31.53亿元，同比-11.27%。上半年公司代理股票基金交易量19.59万亿元，与上年同期基本持平，行业排名第一。细分看，上半年公司代理股票交易量16.03万亿元，同比-3.84%；代理基金交易量3.56万亿元，同比+16.72%；代理债券交易量24.57万亿元，同比+20.20%。
资管收入快速增长。上半年，公司实现资管业务收入20.85亿元，同比+24.93%。细分看，上半年集合资管计划规模566.47亿元，同比-19.30%，净收入5689.56万元，同比-40.70%；单一资管计划规模1134.69亿元，同比-23.37%，净收入14200.17万元，同比+27.23%；专项资管计划规模1929.57亿元，同比+3.68%，净收入6623.30万元，同比+2.24%；公募基金规模939.28亿元，同比-3.40%，净收入43080.13万元，同比+13.66%。
自营收入大幅增长。上半年，公司实现自营业务收入70.66亿元，同比+67.52%。上半年，上证指数上涨3.65%，大市值及成长风格股票表现不佳，低估值、高股息股票表现稳健，人工智能主题股票涨幅突出。公司受益于市场上行和自营投资业务积极开展模型、策略和产品等多层次的量化创新实践，投资收益实现大幅增长。
投资建议：公司拥有领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系，经纪业务代理交易量行业第一，上半年资管和自营业务收入实现快速增长，有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。预计公司2023至2024年每股收益分别为1.45元和1.73元，对应PE估值分别为10.94倍和9.18倍。维持对公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。
