盈利持续修复，加速铸件业务扩张

　　金雷股份(300443)

　　投资要点

　　原材料价格回落，上半年盈利迎来修复，业绩高增。2023年上半年公司实现营业收入7.98亿元，同比增长24.44%，实现归母净利润2.01亿元，同比增长70.09%，毛利率、净利率分别为35.49%、25.15%，同比提升8.28、6.75pcts，原材料价格下降推动公司实现盈利能力显著修复。

　　锻造主轴：持续提升空心锻造比例，成功开发多款主流风机厂商主力产品。锻造主轴方面，公司在大MW产品方面优势显著，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，有效提升成材率降低成本，持续提升市占率，已成功开发明阳8MW、运达股份8MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主轴产品。

　　铸造产品：积极完成样品开发，已实现批量交付。在铸造产品方面，公司已与金风科技、远景能源、电气风电、东方电气、明阳及西门子歌美飒等客户将建立合作关系，部分实现了产品的样件开发，部分完成了批量交付。公司扩产的金雷重装“海上风电核心部件数字化制造项目”是重点的产能扩张项目，伴随基地投产与客户开发，将形成铸造主轴和连体轴承座全系列大铸件产品的覆盖，同时也将向轮毂、底座等大型铸件领域进行延伸。

　　盈利预测

　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.68/8.11/10.29亿元，对应2023-25年公司PE分别为16.19x/11.33x/8.93x，首次覆盖，予以“增持”评级。

　　风险提示：

　　海风装机需求不及预期；原材料价格变动不及预期。