北交所首次覆盖报告：超声波传感器隐形冠军再出发，自动驾驶+机器人+触控驱动增长

　　奥迪威(832491)

　　超声波传感器龙头开启业绩修复， 研发驱动公司角逐泛智能化传感大蓝海奥迪威从事智能传感器和执行器制造及相关应用， 立足于换能芯片等核心部件制造能力， 已形成测距传感器-流量传感器-安防电声-雾化换能等多元品类矩阵，各类产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等各下游领域头部客户。 2022 年公司实现营业收入 3.78 亿元/归母净利润 5297 万元有所承压， 2023H1 则分别增长 16%/50%，整体业绩回升； 同时 2019-2023H1 毛利率自 24%持续上升至 39%，盈利持续优化。 研发创新是公司发展核心， 紧跟智能驾驶需求。 2022 年公司北交所上市募投 2.1 亿元发展超声波传感器、触觉传感器&执行器两大品类，分别发力智能化赛道和消费电子。 我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.75/0.91/1.11 亿元，对应 EPS 分别为 0.53/0.64/0.78 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 17.2/14.2/11.7 倍，看好公司超声波传感器龙头地位，首次覆盖给予“ 增持”评级。

　　专精机器视觉核心感知部件，布局汽车自动驾驶+人形机器人产业长期增量罗兰贝格预计到 2025 年全球 86%以上汽车将配备 ADAS 系统， 我们预计国内车载超声波传感器市场规模区间为 133 亿元~239 亿元，驱动公司车载业务持续增长。 此外， 超声波传感器作为成熟的机器视觉核心感知硬件，具备高精度的近程感知、低成本等显著优势，是最契合人形机器人使用场景的传感品类之一。 随着特斯拉 Optimus 为代表的人形机器人走向量产， 公司超声波传感技术可用于人形机器人，未来有望顺应行业发展开拓相关业务。

　　布局终端触控新技术迭代，头部客户+结构化渗透带动广阔增量压触执行器等新产品符合触控模块响应速度快、功耗小、模块小型化的核心需求，有望实现对线性马达的广泛替代， 并契合消费电子品质升级的结构性趋势， 公司是目前少数具备成熟供应能力的厂商，预计募投项目将实现 3.2 亿只压触传感器和执行器新增产能，先行卡好赛道升级领先身位。 压触传感器正与华硕、 VIVO、小米等 3C 消费电子头部厂商合作（泛消费电子虚拟按键）， 压触执行器有望配套华为、三星（屏幕及智能设备触控模块），成就业务新突破。

　　风险提示： 汽车行业景气度下滑、 新产品开拓不及预期、供应链风险