短期业绩承压，长期看好机器视觉渗透率提升

　　奥普特(688686)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收6.2亿元（+3.0%），实现归母净利润1.7亿元（-11.2%）；其中2023年Q2单季度实现营收3.7亿元（-3.6%），实现归母净利润1.1亿元（-18.3%）。

　　3C电子和新能源两大核心业务增速放缓，长期看好机器视觉渗透率提升。1）2023H1公司3C电子业务同比增长4.1%，一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）2023H1新能源业务同比增长0.9%，一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。此外公司持续拓展汽车半导体等业务。3）公司持续加入研发投入，2023H1研发费用投入1.04亿元，同比增长16.41%。在视觉软件产品线方面，推出了第三代深度学习产品DeepVision3，在3C电子、锂电等行业得到了广泛应用；在3D、智能读码器、相机、镜头、光源等产品线方面均有不同程度的突破。

　　期间费用增长影响利润，持续加大研发投入。1）2023H1公司整体毛利率67.3%，同比下降0.7pp；其中Q2单季度毛利率67.9%，同比下降1.6pp，环比提升1.7pp。

　　2）2023H1期间费用率35.7%，同比提升3.6pp，其中销售费用率为17.2%，同比提升1.1pp；管理费用率为3.1%，同比提升0.7pp；研发费用率为16.9%，同比提升1.9pp；财务费用率为-1.5%，同比下降0.2pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率28.1%，同比下降4.5pp；其中Q2单季度净利率29.3%，同比下降5.3pp，环比提升3.1pp。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.57、4.66、6.04亿元，对应EPS分别为2.92、3.81、4.94元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。公司为机器视觉核心部件龙头，给予“持有”评级。

　　风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。