2023年半年报点评：业绩高速增长，研发稳步推进
一品红(300723)
事件：
公司发布2023年半年报，实现营业收入12.66亿元，同比增长39.84%；归母净利润2.05亿元，同比增长32.56%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长35.61%，EPS为0.47元。
业绩增长符合预期，费用率管控良好
2023上半年公司业绩实现高增长，毛利率为83.49%，同比下降3.79pct，与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为49.38%，同比下降6.31pct；管理费用率为9.83%，同比增长1.07pct；研发费用率为10.29%，同比增长2.55pct；财务费用率为0.99%，同比增长0.47pct，整体来看，公司各项费用率管控良好，其中随着研发力度的持续加大，研发费用率有一定提升。
儿童药高速增长，成果初现未来可期
2023H1公司儿童药实现收入7.87亿元，同比增长49.35%，儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低，增长相对较快。目前公司在研20个儿童专用药和5个儿童疫苗产品，涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病，儿童药板块长期增长可期。
慢性病板块稳健增长，重磅品种值得期待
2023H1公司慢性病板块实现收入3.67亿元，同比增长20.26%，继续保持稳健增长。目前公司拥有50多个慢性病品种，已经形成较好的产品集群，有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外，公司持续加大力度研发，包括全球创新药AR882、APRD-H134缓释胶囊、小分子激动剂APND-H001等项目39个，其中关注度最高的AR882已经进入全球三期临床试验，未来有望成为重磅大品种。
投资建议与盈利预测
公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，多个儿童药产品快速放量，慢性病用药受益集采贡献收入增量，整体业绩有望继续保持高增长。预计2023年、2024年和2025年公司的归母净利润分别为4.15亿元、5.74亿元和7.90亿元，EPS分别为0.96元、1.33元和1.83元，对应PE分别为21倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。
风险提示
销售不及预期风险，研发进度不及预期风险，医药行业政策风险。
