盈利能力环比继续提升，铸造产品客户持续开拓

　　金雷股份(300443)

　　核心观点

　　盈利能力显著提升，净利润同比大幅增长。上半年公司实现营收7.98亿元（同比+24.44%），归母净利润2.01亿元（同比+70.09%），扣非净利润1.91亿元（同比+66.53%），销售毛利率35.49%（同比+8.28pct.），扣非销售净利率23.89%（同比+6.04pct.）。

　　行业交付节奏影响收入增长，盈利能力环比继续提升。二季度公司实现营收3.61亿元（同比+2.7%，环比-17.46%），归母净利润1.01亿元（同比+39.77%，环比+0.37%），扣非净利润0.93亿元（同比+33.28%，环比-4.12%），销售毛利率36.74%（同比+9.30pct.，环比+2.28pct.），销售净利率27.86%（同比+7.39pct.，环比+4.95pct.）。

　　风电主轴交付稳健增长，精密轴类收入大幅增长。上半年公司实现风电主轴收入6.65亿元（同比+24.35%），毛利率35.75%（同比+7.46pct.）；其他精密轴类产品收入1.16亿元（同比+65.13%），毛利率36.75%（同比+9.29pct.）。

　　空心锻比例继续提高，铸造产品客户持续开拓。上半年公司持续增大锻造主轴空心锻比例，提升成材率降低成本，开发明阳8MW、运达8MW、远景5MW以上空心锻产品。公司大型轮毂底座产品已取得部分客户小批量订单。公司与全球高端整机厂商金风科技、远景能源、电气风电、东方电气、明阳及西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接，目前部分实现了产品的样件开发，部分完成了批量交付。

　　风险提示：风电下游需求不及预期；公司新客户认证进度不及预期；行业竞争加剧造成盈利能力下降。

　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑公司主要产品交付节奏和客户开拓进度，下调盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润4.95/7.98/10.64亿元（原预测值为5.66/8.58/10.20亿元），当前股价对应PE分别为18/11/9倍，维持“买入”评级。