公司点评报告：盈利改善持续验证，国际化优势赋能智驾
均胜电子(600699)
事件：
2023年8月21日，公司发布2023年半年度报。2023H1公司实现营收270.14亿元，同比+17.9%；实现归母净利润4.8亿元，同比大幅扭亏为盈；扣非归母净利润3.96亿元，同比+384.53%。2023年Q2营业收入137.92亿元，同比+23.26%；归母净利润2.75亿元，同比+424.64%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+105.94%。
提效控费稳步推进，盈利能力持续改善
2023H1公司继续保持稳健增长，并持续改善全球供应链、提升区域与全球产品线的管理和融合，同时强化全球产能协同，将成本理念融入项目全生命周期，持续推动盈利提升。2023H1公司汽车安全、汽车电子以及综合业务毛利率分别达到10.6%\19.9%\13.4%,较去年同期提升2.5\2.0\2.5个百分点。期间费用率同比下降0.2个百分点，盈利能力持续改善。
智驾域控业务加速推进，国际化客户优势赋能未来全球品牌落地
2023H1公司搭载高通SnapdragonRide第二代芯片的nDriveH智驾域控产品正式推出，驾舱融合域控制器、中央计算单元持续取得进展，部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC。同时与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助驾驶、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发。与智驾领域竞争对手不同，公司产品全球供货，下游客户以全球领先车企为主，未来智驾产品有望率先落地全球品牌，实现全球化赋能。
多领域业务进入快速增长期，在手订单丰富
除智驾领域外，2023H1公司座舱、车路协同、软件创新业务以及功率电子等的研发和商业化落地均取得较大进展，汽车安全业务稳步推进，上半年全球累计新获订单全生命周期金额约422亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地；汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约206亿元；新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超70%，为未来业绩持续向好提供良好支撑力。
投资建议与盈利预测
公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润预测至9.79\13.10\16.61亿元，对应最新每股收益0.7、0.93和1.18元，按照最新股价测算，对应PE26.39、19.74和15.57倍，维持“买入”评级。
风险提示
全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，海外业务不确定性风险。
