聚焦主业稳健增长，产业布局更加完善
中航重机(600765)
事件：公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月实现营业收入55.04亿元，较上年同期增长8.41%；归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，较上年同期增长38.75%；基本每股收益0.53元，较上年同期增长39.47%。
聚焦主业稳健增长，盈利能力持续提升。报告期内，公司进一步聚焦航空主业，锻铸产业实现营业收入45.03亿元，同比增长8.35%。其中，航空及防务业务收入42.93亿元，同比增长19.75%，占锻铸产业收入比重为95.34%；非航空民品业务收入2.10亿元，同比下降56.43%，占锻铸产业收入比重为4.66%。报告期内，公司液压环控产业实现营业收入10.01亿元，同比增长8.69%。其中，航空及防务业务收入6.98亿元，同比增长11.15%；非航空民品业务收入3.03亿元，同比增长3.41%。公司上半年综合毛利率水平为34.45%，较上年同期提升了5.71个百分点；加权平均净资产收益率为7.24%，较上年同期提升了1.41个百分点，企业经营效率和盈利能力持续提升。
收购宏山锻造股权，产业布局更加完善。报告期内，公司与山东南山铝业股份有限公司签订了收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权的正式协议。本次收购完成后，公司将拥有500MN大型锻压机及其配套设施，有望快速补足公司超大锻件生产能力的短板，迅速扩大公司大锻件的产能，同时也将整合宏山锻造在铝合金业务上的技术优势和业务优势，在金属成型工艺方面完善提升铝合金锻件产品和工艺。我们认为，本次收购将提升公司在设备、产能、产品和市场等方面的核心竞争力，进一步巩固公司在锻造行业的领先地位。
盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025年的净利润为16.60亿元、21.25亿元、26.90亿元，EPS为1.13元、1.44元、1.83元，对应PE为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。
