亿联网络半年报点评：H1业绩短期承压 研发投入提升竞争

　　亿联网络(300628)

　　事件描述：

　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，公司实现营业收入20.44亿元同比下降12.58%；归母净利润为10.29亿元，同比下降9.44%；归母扣非净利润为9.04亿元，同比减少14.87%；基本每股收益为0.815元。

　　事件点评：

　　公司中报业绩略低于我们之前的预期，营收和净利润出现下降，主要是由于宏观经济走势偏弱导致行业需求出现一定波动，公司业绩同比有所下滑。

　　2023年公司营业收入Q2环比增长29.98%，净利润Q2环比增长43.43%；H1毛利率为65.21%，同比增加3.34%，整体呈现业务逐渐修复的趋势。

　　在2023年H1公司营业收入承压的情况下保持了对费用的投入，研发投入同比增长17.71%。

　　虽然短期受到经济逆风影响，但全球企业数字化转型及企业通信的质效提升是长期必然趋势。公司将积极应对外部环境变化，以提升竞争力为核心，着眼于中长期高质量发展。三大产品线齐头并进，持续推广新产品为后续业务发展奠定基础。

　　会议产品实现营收6.28亿，同比增长0.17%。公司推出了多款全能化终端，助力用户实现会议室高质量转型升级。同时与微软联合倾力打造的新一代智能会议室音视频设备SmartVision60及MVC三代具有较强竞争优势。

　　云办公终端实现营收1.55亿元，同比下降19.26%。公司全新升级BH系列蓝牙商务耳机，巩固已有UH及WH系列耳机竞争力，不断完善产品矩阵和持续打磨产品品质。

　　桌面通信终端实现营收12.55亿，同比下降17.32%。桌面通信中端去年同期超预期增长，使得今年同比增长具有挑战性。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为44.99亿元、54.8亿元、66.98亿元，归母净利润为20.97亿元、24.43亿元、28.41亿元，对应PE为22.51X、19.33X、16.62X。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业竞争加剧导致公司毛利率受损；下游行业渗透率不及预期影响公司业务的增速；海外宏观衰退导致业务增长不及预期。