基本盘总体稳健，静待新业务放量

　　东山精密(002384)

　　事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入136.67亿元，同比-6.04%；归母净利润8.25亿元，同比增长3.54%；扣非归母净利润5.78亿元，同比-14.79%。单季度看，2023Q2公司营收71.55亿元，同比-1.08%；归母净利润3.53亿元，同比-18.33%。

　　点评：

　　电子电路产品盈利能力改善，触显业务收入同比增加。2023年上半年，公司电子电路产品89.72亿元，同比-0.85%；毛利率达18.85%，同比+2.34pct。因2023年上半年PCB行业整体承压，公司PCB业务多个细分下游需求萎靡，尤其是在传统通讯等市场景气低迷。但公司软板业务大客户需求较为稳健，叠加公司新产品拓展，尽管电子电路产品营收有所下滑，但盈利能力改善。展望后市，Q3为消费电子传统旺季，公司有望迎景气回归。

　　第二成长曲线打造进程顺利，业务结构持续优化。2023年上半年，公司LED显示器件营收4.19亿元，同比-62.89%，但公司与国星光电股权转让进程顺利。精密组件业务方面，公司2023H1实现营收19.85亿元，同比-4.8%。伴随新能源车大客户销量高增，公司产品持续拓展，收购Arenda战略布局，精密组件业务有望贡献核心驱动。触控面板及液晶显示模组方面，公司2023H1实现营收22.19亿元，同比+0.76%。面板行业在2023Q2景气修复明显，面板价格全线上涨。公司端收购苏州晶端后有望快速布局汽车市场，业绩后市可期。此外，公司硬板业务在数通领域亦有发力，借AI发展浪潮，有望注入额外动能。

　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.47元、1.96元、2.48元。我们看好公司成长性。

　　风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。