2023年半年报点评：头部地位稳定，持续推进财富管理深化转型

　　华泰证券(601688)

　　公司8月31日披露2023年中报

　　2023年上半年公司实现营收183.69亿元（+13.63%），实现归母净利润65.56亿元（+21.94%），扣非后归母净利润70.17亿元（+32.20%），基本每股收益0.70元（+20.69%）。公司2023年上半年ROE为4.23%，较上年同期增长0.54pct。

　　持续推进财富管理数字化转型，代销金融产品规模收缩

　　2023年上半年，公司实现经纪业务净收入31.53亿元（-11.28%），受市场景气度偏低影响，公司股基交易量达19.59万亿元（-0.66%），股基交易量小幅下滑，但依然保持排名行业第一。公司坚持金融科技赋能财富管理数字化转型，报告期内“涨乐财富通”平均月活数为885.23万（-5.11%），位居证券公司类APP第一名。公司代理交易金融规模441,570.61亿元（+9.96%）。财富管理业务方面，报告期内金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）人民币2,082.84亿元（-19.72%）。此外，公司股票及混合公募基金保有规模1,297亿元（+2.45%），非货币市场公募基金保有规模1,517亿元（+7.28%），均排名证券行业第二。

　　股权承销排名上升，头部地位稳固

　　2023年上半年，公司实现投行业务净收入16.10亿元（-4.79%），。股权主承销规模达到724.28亿元（+65.54%），承销家数40家(+14.29%),行业排名第三。其中，IPO承销规模下滑（99.01亿元，-32.98%），收入（6.63亿元，-17.59%），增发规模上涨（216.71亿元，+22.85%），收入1.91亿元（+21.15%）。债券承销方面，债券主承销规模达到5,649.02亿元（+12.64%），行业排名第三。此外，据中证协数据，集团主承销科技创新公司债券金额人民币101.77亿元，行业排名第四。

　　资管业务表现稳定，子公司管理规模增加

　　2023年上半年，公司实现资管业务净收入20.85亿元（+24.93%）。公司资产管理规模小幅下滑（4,570.01亿元，-8.89%），收入反增。主要是受公募基金（4.31亿元，+13.67%）和单一资管（1.42亿元，+27.23%）收入增加影响。另一方面，公司企业ABS发行数量58家（+20.83%），发行规模530.75亿元（+16.54%），行业排名第三。报告期内，公司旗下南方基金管理资产规模18,832.37亿元（+10.88%），净利润9.85亿元（+11.10%），华泰柏瑞管理资产规模合计人民币3,559.02亿元（+21.21%），净利润2.37亿元（+21.17%）。

　　自营收入增长

　　上半年公司自营业务净收入58.18亿元（+54.94%），权益类交易业务规模有序扩张，截至报告期末累计报备做市股票45只。推进FICC量化交易战略转型，集团创设信用保护工具规模人民币11.87亿元，行业排名第三。集团通过全资子公司华泰创新投资开展另类投资业务，截至报告期末，存续投资项目40个，投资规模人民币200,829.58万元。

　　投资建议

　　公司作为行业头部，投行等多项业务保持行业领先水平。同时，公司加大科技赋能财富管理转型力度，“涨乐财富通”月活数位居证券公司类APP第一名。持续推进FICC大象交易平台、分布式极速交易平台的建设，核心交易平台效能显著提升。基于以上我们预测公司2023-2025年基本每股收益分别为1.27元、1.39元、1.53元，每股净资产分别为15.43元、16.51元、17.70元，维持“持有”评级。

　　风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧