2023年半年报点评：2023H1公司实现售气收入大幅增长
天壕能源(300332)
投资要点：
事件：近日公司披露了2023年半年报。2023H1，公司实现营收20.56亿元，同比增长21.51%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长17.78%。
点评：
2023H1公司实现售气收入大幅增长。2023H1公司实现售气量6.62亿立方米，同比增长12.97%；实现售气收入19.08亿元，同比大幅增长24.99%，随着神安线管道全线贯通，公司燃气业务快速发展。2023Q2，公司实现营收7.58亿元，同比下降10.00%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降49.14%，传统淡季公司燃气业务有所承压。
燃气稳定供应有保障。公司与中联公司投资建设跨越陕晋冀的神安线管道，设计输气能力50亿方/年，可将陕东、晋西的煤层气等非常规天然气输送至需求旺盛的华北市场，目前已成为河北省第三大气源。神安线在晋西区域河东煤田兴县和保德周边主要分布有5个煤层气区块，其中，中石油煤层气有限责任公司拥有4个区块，分别为保德区块、紫金山区块、三交北区块和三交区块，中联公司拥有临兴区块。经自然资源部审定，临兴气田探明地质储量超1010亿立方米；神安线在陕东区域主要有中联公司神府区块的气源，陕西省神木市附近的长庆气田、延长气田等多块资源存储丰富的气田可为神安线管道项目供应天然气。
公司拟参与中国油气控股的重组，布局天然气上游环节。2023年8月14日，公司全资子公司天壕投资（香港）有限公司与中国油气控股有限公司（简称“中国油气控股”）签署了《中国油气控股有限公司重组框架协议》，就中国油气控股重组方案达成初步共识。中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发，其通过全资子公司奥瑞安能源国际有限公司与中石油合作在鄂尔多斯盆地三交区块进行煤层气勘探、开采及生产（简称“三交项目”）。三交项目合作区覆盖面积合计383平方公里，其中具有商业开采价值的探明储量面积282平方公里，探明煤层气地质储量为435亿立方米，可开采储量217亿立方米，具有较大的开发潜力。若公司成功参与重组，将进一步实现向上游气源开发环节的布局。
投资建议：预计公司2023-2025年EPS分别为0.80元、1.06元、1.47元，对应PE分别为12倍、9倍、7倍，给予公司“买入”评级。
风险提示：气源获取及原材料价格波动风险；安全经营的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险等。
