新股覆盖研究：润本股份

　　润本股份(603193)

　　本周五（9月22日）有一家主板上市公司“润本股份”询价。

　　润本股份（603193）：公司专注于驱蚊与个人护理领域，构建起了驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。公司2020-2022年分别实现营业收入4.43亿元/5.82亿元/8.56亿元，YOY依次为58.93%/31.46%/47.06%,三年营业收入的年复合增速45.38%；实现归母净利润0.95亿元/1.21亿元/1.60亿元，YOY依次为165.51%/27.38%/32.66%，三年归母净利润的年复合增速64.93%。最新报告期，2023年1-6月公司实现营业收入5.79亿元，同比上升31.93%；实现归母净利润1.19亿元，同比上升52.10%。根据初步预测，预计公司2023年1-9月实现归母净利润1.80-2.00亿元，较上年同期变动36.91%至52.12%。

　　投资亮点：1、公司借助驱蚊大单品建立起了较强的口碑和品牌优势。公司自2006年开始孵化“润本”品牌，通过品牌精准定位及差异化地对驱蚊市场布局，“润本”已快速成长为优质国货的知名代表，具备较高客户粘性。通过十余年的深耕，现已在驱蚊领域形成较强的核心市场竞争力；根据招股书披露，公司在较为分散的驱蚊市场已经取得份额领先，2022年驱蚊液及电热蚊香液细分产品国内市占率分别达到15.9%、16.2%；并连续三年位列天猫蚊香液销售额排名榜首。2、公司持续推进品类和渠道扩张。一方面，公司借助驱蚊大单品积累起的品牌优势，向更为广阔的个人护理市场延伸；不断丰富婴童护理产品矩阵，2022年婴童护理产品在整个线上渠道的市场占有率约为4.2%，其中婴童护理产品中的儿童润唇膏、儿童面霜等细分品类尤其具备明显的领先优势；另一方面，公司积极把握新型电商平台发展红利，2020年布局抖音渠道，截止2022年，当年抖音渠道共实现销售收入约1.58亿元，占公司当期线上总收入的23.61%。

　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取上海家化、彩虹集团、贝泰妮、珀莱雅、水羊股份为润本股份的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为48.81亿元，销售毛利率为59.80%；可比PE-TTM（算术平均）为34.22X；相较而言，公司营收规模与毛利率均低于行业可比公司平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。